盈趣科技(002925)22年三季报点评盈利能力保持稳健 ...

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事件

      公司发布2022 年三季报2022 年前三季度实现营业收入33.69 亿元，同比下降39.94%；归母净利润5.36 亿元，同比下降39.58%；扣非归母净利润4.93 亿元，同比下降38.54%；基本每股收益0.69 元/股。

      国元观点

      海外需求疲软致业绩短期承压，看好后续业绩弹性逐渐释放归因于海外通胀高企，市场需求相对疲软，销售渠道库存偏高等因素影响，公司22Q1-3 业绩有所承压。单季度来看，22Q1-3 公司分别实现营收12.92/9.96/10.82 亿元，同比-20.60%/-50.85%/-44.72%;分别实现归母净利润1.55/1.88/1.93 亿元，同比-38.98%/-40.43%/-39.22%。公司在手订单整体充裕，合同负债达1.00 亿元（yoy+63.84%），预计伴随后续海外市场通胀企稳好转，消费需求逐渐释放，公司主营创新消费电子业务回暖，叠加汽车电子等新业务逐渐放量，业绩弹性或将逐渐释放。

      毛利率整体稳中有升，持续加码产品研发创新公司毛利率整体稳中有升，伴随汇率、海运费和原材料价格等因素边际好转，盈利水平有望持续增长。22 Q1-3 公司综合毛利率同比提升1.36pcts 至29.20%。22 Q1-3 毛利率分别为27.64%/26.87%/33.20%，同比-1.40pcts/-0.17pcts/ +5.54pcts。综合净利率同比下降0.11pcts 至16.20%。期间费用方面，销售费用率/管理费用率同比上升0.49pcts/1.61pcts至1.62%/5.52%，财务费用率下降4.65pcts 至-4.55%，主要系汇兑损益变动所致。研发投入方面，22 Q1-3 年实现研发投入2.79 亿元（yoy+2.97%）,研发费用率提升3.45pcts 至8.27%。

      后续业务发展看点十足，中长期增长势能仍强劲公司近年来持续开拓工控、车规、医疗及高端食品机器等领域，在深度绑定大客户Cricut、PMI、罗技的基础上，开拓博世等其他客户群，积极切入汽车电子等新兴领域，有望成为后续业绩增长点。短期看，伴随汇率及原材料价格持续向好、新产品和业务的持续落地，公司盈利能力有望边际修复；中长期看，公司在研发创新赋能产品力和多元化产品矩阵加持下，着力打造“潜水艇”中台并深化UDM2.0 战略，中长期增长势能不减。

      投资建议与盈利预测

      公司为创新消费电子+物联网领域的产品孵化平台型企业，主力产品发展稳定，新产品研发亦步入上升期，后续有望延续稳健发展。我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年分别实现营收50.28/69.36/ 91.91 亿元，归母净利润为8.09/10.85/14.18 亿元，EPS 为1.03/1.39/1.81 元，对应PE 为16.34/12.18/9.32 倍，维持“买入”评级。

      风险提示

      新品孵化不及预期风险；下游需求不及预期风险；汇率及原材料价格超预期波动风险。

来源[国元证券股份有限公司 徐偲]   日期2022-10-31