太平洋给予华阳集团买入评级

太平洋证券股份有限公司白宇,樊夏沛近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《华阳集团22Q3点评3Q22主营业务高速增长，新客户、新订单拓展加速》，本报告对华阳集团给出买入评级，当前股价为36.0元。

　　华阳集团(002906)　　事件公司近日发布2022年3季报，2022年前3季度公司营收/归母净利/扣非归母净利40.08亿/2.67亿/2.48亿，同比+28.01%/+28.37%/+40.91%。3Q22公司营收15.23亿，同/环比+40.89%/+18.52%；归母净利1.04亿，同/环比+46.48%/+10.64%；扣非归母净利0.99亿，同/环比+57.14%/+17.86%。　　一、主营业务稳健增长，研发投入持续增加　　1）营收3Q22公司营收15.23亿，同/环比分别+40.89%/+18.52%，主要系主营业务（汽车电子及精密压铸）均实现高增。其中，汽车电子业务新产品新项目逐渐上量，产品和客户结构优化成效明显；精密压铸业务新能源项目营收提升，正积极扩充产能。　　2）毛利率3Q22毛利率22.73%，同/环比分别-0.68pct/-0.14pct，环比改善趋势明显。　　3）费用率3Q22三费费用率6.57%，同/环比分别-2.50pct（销售/管理/财务费用率同比-1.36pct/-0.73pct/-0.41pct）/+0.03pct（销售/管理/财务费用率环比+0.19pct/-0.34pct/+0.18pct），三费费用率较去年大幅下降；3Q22研发费用率8.73%，同/环比分别+0.41pct/+0.80pct，研发投入持续增加。　　4）扣非净利率3Q22扣非净利率6.5%，同/环比+0.67pct/-0.04pct，环比下降预计受毛利率下滑及研发费用率大幅提升等综合影响。　　二、汽车电子&精密压铸产品加速迭代，新客户、新订单扩展顺利　　1）汽车电子业务　　多项技术成果应用落地大功率无线充电产品量产上市，智能座舱域控、数字声学系统、数宇钥匙、APA等产品将于下半年量产上市，AR-HUD技术路线不断丰富（双焦面AR-HUD取得重大技术突破并获得定点项目，斜投影AR-HUD产品己向市场推广，与华为合作ICOSAR-HUD项目己投入开发）。　　新订单同比增幅较大，其中新能源订单占比提升3Q22汽车电子业务获长安、北汽、长城吉利、广汽、理想、小鹏、比亚迪等客户新定点，新订单金额同比增幅较大，其中新能源订单占比不断提升。　　2）精密压铸业务　　汽车零部件轻量化、智能化产品线加速发展在新能源汽车关键零部件制造工艺开发、高精密数控加工、半总成装配关联技术等方面取得新的突破，其中高强韧铝合金产品生产、高精密阀体加工、摩擦焊接等技术取得应用性突破，助推汽车零部件轻量化、智能化等产品线加速发展。　　精密压铸业务拓展良好，新订单开拓额同比增幅较大公司精密压铸业务已延伸覆盖新能源三电系统、热管理系统、智能座舱系统、智能驾驶系统。3Q22承接了比亚迪、博格华纳、博世、采埃孚、大陆、大疆等客户的订单项目，今年以来精密压铸业务新订单开拓额同比增幅较大。　　投资策略预计公司22/23年营收57.45/75.83亿，净利润4.14亿/5.49亿，对应22/23年动态PE分别为40.51倍/30.49倍，维持“买入”评级。　　风险提示客户销量下滑，芯片短缺，新客户开拓和批产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4亿。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。