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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
投资要点
公司是国内家电 PMIC 龙头,小家电 AC-DC 国内份额第一,积极切入大家电赛道并突破核心客户,未来份额有望持续提升。2022 年 3 月公司发布定增加码汽车及高端工控赛道,产品应用进一步完善,有望开启第二增长曲线。
芯朋微依托技术平台拓宽产品应用,进军工控与新能源汽车领域公司成立以来,专注于技术平台的开发,并基于自主研发的高低压集成技术平台,不断拓展新的产品线与业务增长路径,扩大下游行业应用范围。公司主要产品为 ACDC、DC-DC 与栅驱动芯片产品,产品应用市场覆盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域。2022 年公司发布增发预案,拟募资继续深耕工控领域并且进军新能源汽车市场。
产业趋势国产替代势在必行,公司市占率持续增加电源管理芯片(PMIC)在电子设备中负责实现对电能的交换、分配、检测及其他电源管理功能,是电子产品和设备的“心脏”。数据中心、5G 通、新能源等新兴产业的兴起,为电源管理芯片带来显著的增量需求。PMIC 细分领域繁多,主要由海外厂商主导,国内企业市占率较低。公司是国内家电 PMIC 龙头企业,2021 年公司 PMIC国内市占率为 0.95%,家电类 PMIC 国内市占率约为 5%,国产替代空间巨大。
三大产品白色家电、快充与工控类芯片快速放量近年来,公司积极布局白色家电、手机快充与工控类芯片。家用电器领域,公司是国内家电品牌厂商的主流国产电源芯片提供商;标准电源领域,公司是网通、数字视频广播、手机快充龙头生产商主要的国产电源芯片提供商;工控领域,公司是电机、智能电表、通基站的领先国产电源芯片提供商。随着公司进军新能源汽车领域,公司将形成完整的 PMIC 产业应用。
盈利预测与估值
考虑到明年家电/手机需求有望复苏,且公司逐步进入工业和汽车领域,我们预计公司 22年至 24年营收分别为 7.0/9.9/14.9 亿元,实现归母净利润 1.01/2.41/3.69亿元。对应 PE 83X/35X/23X。相比可比公司仍处于较低水平。综上,首次覆盖给予“买入”
评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险,产品研发的风险,需求不及预期风险
来源[浙商证券股份有限公司 蒋高振/赵洪] 日期2022-11-21
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芯朋微(688508)家电PMIC龙头 切入工控、新能源赛...
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
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公司是国内家电 PMIC 龙头,小家电 AC-DC 国内份额第一,积极切入大家电赛道并突破核心客户,未来份额有望持续提升。2022 年 3 月公司发布定增加码汽车及高端工控赛道,产品应用进一步完善,有望开启第二增长曲线。
芯朋微依托技术平台拓宽产品应用,进军工控与新能源汽车领域公司成立以来,专注于技术平台的开发,并基于自主研发的高低压集成技术平台,不断拓展新的产品线与业务增长路径,扩大下游行业应用范围。公司主要产品为 ACDC、DC-DC 与栅驱动芯片产品,产品应用市场覆盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域。2022 年公司发布增发预案,拟募资继续深耕工控领域并且进军新能源汽车市场。
产业趋势国产替代势在必行,公司市占率持续增加电源管理芯片(PMIC)在电子设备中负责实现对电能的交换、分配、检测及其他电源管理功能,是电子产品和设备的“心脏”。数据中心、5G 通、新能源等新兴产业的兴起,为电源管理芯片带来显著的增量需求。PMIC 细分领域繁多,主要由海外厂商主导,国内企业市占率较低。公司是国内家电 PMIC 龙头企业,2021 年公司 PMIC国内市占率为 0.95%,家电类 PMIC 国内市占率约为 5%,国产替代空间巨大。
三大产品白色家电、快充与工控类芯片快速放量近年来,公司积极布局白色家电、手机快充与工控类芯片。家用电器领域,公司是国内家电品牌厂商的主流国产电源芯片提供商;标准电源领域,公司是网通、数字视频广播、手机快充龙头生产商主要的国产电源芯片提供商;工控领域,公司是电机、智能电表、通基站的领先国产电源芯片提供商。随着公司进军新能源汽车领域,公司将形成完整的 PMIC 产业应用。
盈利预测与估值
考虑到明年家电/手机需求有望复苏,且公司逐步进入工业和汽车领域,我们预计公司 22年至 24年营收分别为 7.0/9.9/14.9 亿元,实现归母净利润 1.01/2.41/3.69亿元。对应 PE 83X/35X/23X。相比可比公司仍处于较低水平。综上,首次覆盖给予“买入”
评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险,产品研发的风险,需求不及预期风险
来源[浙商证券股份有限公司 蒋高振/赵洪] 日期2022-11-21
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