达证券给予香山股份评级

达证券股份有限公司陆嘉敏近期对香山股份进行研究并发布了研究报告《香山股份疫情缓解，新能源车业务继续放量》，本报告对香山股份给出评级，当前股价为27.45元。

　　香山股份(002870)　　事件公司发布2022年三季报，2022年Q1-Q3公司实现营收33.9亿元，同比-0.9%；归母净利润0.87亿元，同比-20.0%；其中Q3实现营业收入12.1亿元，同比+15.7%，环比+11.0%；归母净利润0.4亿元，同比+33.3%，环比+158.8%。2022Q3销售毛利率24.03%，同比-0.21pct，环比+2.50pct；销售净利率6.37%，同比+1.92pct，环比+2.04pct。　　点评　　疫情缓解，新能源车业务放量带动22Q3业绩增速转正。疫情影响逐渐褪去，22Q3同比增速转正。单季度看，22Q1、Q2、Q3公司分别实现营收10.94亿元、10.90亿元、12.10亿元，同比增速分别为-7.16%、-9.08%、+15.71%。22Q1、Q2、Q3公司分别实现归母净利润0.26亿元、0.17亿元、0.44亿元，同比增速分别为-29.3%、-56.3%、+33.3%，疫情的负面影响在逐渐消退。22Q3公司汽车及新能源业务实现营收10.38亿元，同比+26.55%，净利润6683万元，同比+135.55%，放量明显。　　期间费用率有所下降，盈利能力修复。公司22Q3毛利率为24.03%，同比-0.21pct，环比+2.50ptct；22Q3净利率为6.37%，同比+1.92pct，环比+2.04pct。期间费用率有所下降，22Q3公司期间费用率为16.04%，比去年同期-3.79pct。具体费用率情况来看，22Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为2.82%、6.80%、6.46%、-0.04%，比去年同期分别-0.73pct、-1.81pct、+0.37pct、-1.62pct。　　智能座舱+新能源充配电业务双轮驱动，助力业绩高速增长。公司多款座舱智能化产品量产交付；新能源充配电产品矩阵不断丰富，新订单保持强劲；充电运营自主品牌“JOYCHARGE”全面推向市场，同步拓展海外光储充市场，打造新能源充配电全产业链条。公司不断深化客户群体和产品矩阵，为公司高速增长带来强劲动力。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.61亿元、1.33亿元、1.68亿元，对应EPS分别为0.46、1.01、1.27元，对应PE分别为59.6倍、27.3倍和21.6倍。　　风险因素原材料涨价风险；疫情反复的风险；新产品拓展不及预期的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为37.49。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，香山股份（002870）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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