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新能源｜【招商电新】钧达股份更新

作者：懵眼Mr
2023-04-27 12:07:25
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【招商电新】钧达股份更新

定增正式获批
公司公告已正式收到证监会出具的《关于同意海南钧达新能源科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。

TOPCon溢价逐步体现并不断放大
本周N型单W售价1.21-1.22元，P型1.05-1.11元，考虑N/P非硅差异后，估算盈利溢价中枢大致在5-8分，较22Q4（约1-2分）、23Q1（约2-3分，PERC单W约6-7分，TOPCon单W 9分-1毛）逐季大幅提升。Q1 捷泰滁州二期仍在爬坡，满产后成本会进一步摊薄，同时滁州二期及以后产线均配套SE，效率更高，盈利表现会进一步强化。

在N型的领先可能会持续更长的时间
a）公司是全球最早、也是当前极少数完成TOPCon规模量产、兑现业绩红利的企业，为N型最大的三方供应商。回顾自2022年中开始规划的TOPCon产能，如期投产出货的并不多。
b）TOPCon是无人区产业，和PERC当时的状态很大的不同，在较长的时期，都还会有较明显的差异化。捷泰量产TOPCon已经超过3个季度，在技术工艺方面的积淀更深厚，领先更持续。

结论
过去一年公司完成业务转型，产能结构（大尺寸、TOPCon比例）、成本控制、技术储备上具备优势，在这一轮电池技术由P向N变革的过程中有望重回领跑，维持强烈推荐。

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