新能源｜[庆祝][庆祝]【中泰电新】仕净科技传统主业稳健，TOPCon和固碳赋能

[庆祝][庆祝]【中泰电新】仕净科技传统主业稳健，TOPCon和固碳赋能


业绩速览22年营收14.33亿，YOY+80.4%，单Q4营收3.91亿，YOY+26.2%，环比+5.5%；22年归母净利润0.97亿，YOY+66.7%，单Q4归母净利润0.39亿，YOY+54.9%，环比+121.2%。

业绩点评
【传统主业】从业务结构看，公司主要产品为制程污染防控设备和末端污染治理设备，22年制程污染防控设备实现收入12.9亿（占比90%），YOY+108%，毛利率29%，YOY-0.12pct，相对稳定；22年末端污染治理设备实现收入1.1亿（占比8%），YOY-29%。从应用领域看，公司产品主要应用于泛半导体行业（光电、光伏等），22年来自泛半导体行业收入12.2亿（占比85%），YOY+107%，毛利率31%，YOY+1.3pct。
【期间费用】22全年期间费用率为16.7%，YOY+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1%/6.0%/3.7%/3.0%，YOY+0.9/-0.6/-0.4/+0.7pct，其中销售费用率增幅较高主要系订单和销售人员增加，导致差旅费、业务招待费、工薪费用增加。

TOPCon+固碳两极业务有望赋能
【TOPCon业务】公司拟投资24GW高效N型TOPCon光伏电池，分两期建设，一期18GW按9GW+9GW分阶段投产运营，计划23年10月份出片，预计24年出货10GW左右，单瓦盈利5-6分，贡献5-6亿业绩。
【固碳业务】公司利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气 CO2，制备低碳水泥和优质复合矿粉。目前一条济源中联30万吨的产线已投运，一条山东永锋60万吨的产线在调试（预计23年6月出产），今年计划再开建5条产线，到25年预计固碳项目实现收入40-50亿，贡献4-5亿业绩增量。

投资建议看23年，公司传统主业有望贡献3亿+业绩；看24年，传统主业贡献4-5亿问题不大，TOPCon新增贡献5-6亿，叠加固碳贡献1亿左右，合计利润预期11亿左右，当前估值仅5倍，继续重点推荐！