中邮证券给予桂林三金买入评级

中邮证券有限责任公司蔡明子,龙永茂近期对桂林三金进行研究并发布了研究报告《扣非净利润高速增长，董事长拟增持股份彰显发展心》，本报告对桂林三金给出买入评级，当前股价为14.23元。

　　桂林三金(002275)　　扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现　　公司发布2023年业绩快报2023年实现营收21.72亿（+10.82%）归母净利润3.91亿（+18.58%）；扣非净利润3.53亿（+58.60%）。公司扣非净利润实现高速增长，主要原因为1.公司持续推进营销创新抢抓市场机遇，加大销售力度，公司业绩实现稳定增长；2.公司积极开展精益管理、节能降耗项目，提高管理效率，有效控制成本；3.公司第一期员工持股计划确认的管理费用在当期摊销数较去年同期的减少；4.对生物制药板块进行梳理优化，实现一定程度的减亏。　　分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7.16亿元（+38.51%）4.78亿元（-0.07%）、4.38亿元（-1.33%）、5.40亿元（+3.65%）；归母净利润分别为1.69亿（+40.96%）、2.10亿元（+15.01%）、0.17亿元（-19.16%）、-0.06亿元（-219.45%）；扣非归母净利润分别为1.64亿（+42.86%）、2.03亿元（+15.48%）、0.10亿元（-34.45%）、-0.24亿元（+71.53%）。预计公司库存已逐步回归正常水平，2024年公司经营有望摆脱疫情等扰动因素，实现稳健发展。　　董事长拟增持公司股份，彰显发展心　　公司公告称实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生基于对公司未来发展前景的心以及长期投资价值的认可，拟使用自有资金，本次拟增持金额不低于500万元人民币。　　盈利预测及投资评级　　预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72/24.09/26.72亿元，归母净利润分别为3.91/5.02/5.62亿元，当前股价对应PE分别为21.36/16.65/14.87倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。　　风险提示　　渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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