大傻瓜做价值投资牛股系列36— 苏宁易购读懂之后你再也不会贪婪与恐惧了

营收增长28倍

利润增长最大25倍

市值增长了23倍

投资者回报22倍

数据总结

营收增长28倍

利润增长最大25倍（如今十年无利润）

市值增长23倍

投资者持有到今天为止回报为 22倍！

16年时间 22倍投资回报，显然，符合牛股的数据。

评用2个字来形容完美！这四个数据呈现出完美的正相关关系，不管你怎么用万字长来证明他的价值，也不管你怎么用资金拉升打压，也不管你怎么在他不赚钱的10年里唾弃踩踏，最终，他的营收和利润以及市值和投资者回报，还是呈现相等的关系，从这个角度思考，我们人的那些主观的意淫，那些乐观和悲观的意淫，都在事后来毫无意义。

投资市场最大的秘密被暴露了

苏宁易购，有多少人为他写了多少篇报告，无数的口水征战，16年之后下来，真心的都是枉然，为啥？你会发现，他的四个数据都没有办法独立运动，就好像有“万有引力”一样的被捆绑住而无法独立运动，啥意思呢？利润增长无法脱离营收增长而单独运动，不存在说10倍营收创造100倍利润的幻觉，市值增长也无法脱离利润增长的倍数，不存在说10倍利润增长创造出来100倍市值增长，而投资者回报这个大家最关心的数字，最终也无法逃离前面三个数据的绑定。

这个秘密可以消灭贪婪

懂了这个秘密！

你就不会再贪婪因为你很清楚，你的投资回报是离不开营收和利润的增长的，如果没有营收和利润的增长你根本无法获得回报，所以你的贪婪根本就毫无价值，完全没用，既然完全没用你还贪婪个什么劲头呢？我们写了至今36只牛股了，每一只的四个数据都是正相关的，而且差异不大，你越是阅读你会越没有贪婪，“贪婪”的本质是“幻觉”，而四个数据的相关性让你清醒了，从而消灭了幻觉，所以幻觉的消失带来的就是贪婪的消失。

这个秘密更加可以消灭恐惧

恐惧的源头是“心缺失”和“未来的不确定性”。

但是四个数据的关联告诉你一个你无法争议的事实只要营收和利润增长，你一定可以获得投资回报，而且这不是概率，而是绝对的。既然是100%，那也就是“确定性”，这样就消灭了恐惧的源头之一，同时，这个公式无数次的奏效，也让你建立起对于他的心，因为这是资本市场游戏的底层逻辑，所以，市场能够成立的本质就在于此，这个你毫无担心，那么心自然就有了。既然这两个源头都给你掐灭了，你还有什么恐惧呢？

股价牛熊的本质是什么

牛市狂涨的背后是贪婪与乐观。

熊市狂跌的背后是恐惧与悲观。

这都是人类做出的努力，而人类的努力最终证明了一句话人类一思考，上帝就发笑。

乐观的人类，四次试图把苏宁易购拉升到1000~1500亿市值，这样就变成了20倍利润增长创造40倍市值增长，结果失败了，市值还是回到了20倍增长水平。

悲观的人类，三次试图把苏宁易购砸低到400~500亿市值，这样就变成了20倍利润增长只有15倍的市值增长，结果还是失败了，市值还是回到了他应该有的价值水平线上面。

最终，折腾来折腾去的人们，终于明白了敬畏上帝是智慧的开端。

而那些没有折腾过的人们，需要自己再去经历多次的折腾，直到他们也明白敬畏上帝是智慧的开端，不管是谁，早晚都有敬畏的那一天。

波动的不是价格而是人心

回归ROE真实价值

从5倍溢价到1倍溢价的变化

今天的价格反而是个机会

你的机会在哪里？

0.7倍的PB水平，需要多少倍的ROE来支撑呢？按照7%来作为心理回报预期来计算的话，只需要4.9%的水平就可以实现，也就是说你用0.7倍的股价买入，未来3年只要公司回归到5%的ROE水平，你就不可能是亏钱的，最坏的情况估计也就是不赚钱或者少赚而已，所以这倒是一个不错的买入时机，喜欢的朋友可以继续多多研究，这里不做任何的交易建议。

没有利润的公司怎么？

毛利率变化情况

再一遍营收情况

计算一下潜在利润

毛利15个，这个不重要。

净利，最高峰的时候 也就5个，20年平均值是2.7%。

用2.7%乘以2500亿的营收，得出的数字是67亿。

这个 67亿就是他的潜在利润，也就是有一天他开始赚钱了，也基本就是这么一个利润水平。

再用我们大傻瓜的10年回本来计算，这公司当下的保底价值应该就是670亿市值。

如果市场售价是670，你就值得出手买入，低于这个670，你更加是可以闭眼买入，但是高于这个670 ，起码不算是特别低估。

你会感叹市场的聪明

每天都让我们有一收获

我们这个系列的初衷和价值，不在于是否能让你选到好股，也不在于你读了以后可以赚多少钱，而只求一个“明明白白我的心”；也就是说，你会明白市场为何上涨，为何下跌？为何跌到某个地方就不跌了？什么地方是投资价值，什么地方是泡沫？泡沫有多大？长期投资，博弈的到底是什么？他需要承受的是什么？他的持仓定力来源于什么样子的见识和心理建设？为何有人很贪婪，而有人却不贪婪？为何有人经常恐惧但是有人却面对同样的情况而心如止水？今天的主题是消灭贪婪与恐惧，我相认真阅读的伙伴们一定在这方面有共识，而长期追踪大傻瓜的朋友以上那一堆的问题也能慢慢收获到答案。最后还是用那句经典的经节来做个结尾敬畏神是智慧的开端。

风险提示本系列研报为授权转载，创出处为“哈利兄弟价值投资”，仅用于行业交流，不作为交易建议