指日可待还是遥不可及？千亿万达电影畅想

首先做个声明，本人目前不持有半股万达电影，以下内容纯属闲聊探讨，仅供参考！！

几周前，我清空了万达电影，因是它有以下几不符合我的持股逻辑

1、一定程度上靠天吃饭、行业不稳定，命相不好；

2、企业毛利率较低、成长性有限且缓慢；

3、资本投入大，自由现金流较差；

4、管理层在“诚实、能干”上有待商榷；

5、受互联网的冲，有被边缘化的风险；

时至今日，我依然是这个法，当前的万达电影没有投资价值，注意是“投资”不是投机！

“欲加之罪，何患无辞”，有人说既然你空万达电影，当然可以找出无数个理由。

还有人说我做的是万达电影的困境反转，难道偌大的中国就撑不起一个1000亿市值的院线龙一？那么，真的是这样吗？

要弄明白这个问题，我们首先要清楚一个问题。那就是咱们来股市到底是干什么的？

有人说这不废话吗？当然是为了赚钱啊！

的确，我们来股市就是为了赚钱，但是你总得对赚钱这个概念有个数字上的定性表达吧。我们要赚的不是几个、十几个的小利润，我们要赚的是长期跑赢指数，保持15%以上的年化复合收益的大钱。

那么，当前的万达电影能给我们提供这样的赚钱机会吗？咱们先来下下面这张图

在上图中，我给出了两种假设

1、假设5年后的2026年，万达电影市值达到大家梦寐以求的1000亿；

2、假设5年后的2026年，万达电影市值达到还算可以的600亿；

A、对于第一种假设，1000亿的万达电影我们给出三种市场预期

（1）10倍PE,公司每年需要年净利润100亿，即由2021年的18亿净利润（极度乐观估计），增长5.56倍，5年复合增长率为40.91%；

（2）20倍PE,公司每年需要年净利润50亿，即由2021年的18亿净利润（极度乐观估计），增长2.78倍，5年复合增长率为22.67%；

（3）30倍PE,公司每年需要年净利润33.3亿，即由2021年的18亿净利润（极度乐观估计），增长1.85倍，5年复合增长率为13%；

那么，大家认为以上三种市场预期哪种有可能实现呢？

我的答案是，可能性都不大！为什么呢？其实翻万达电影的历史数据就可以找到因。

从2012至2019年（抛去疫情干扰年度），在阶段国内票房快速增长因素的加持下，万达电影的净利润复合增长率也才达到17.5%的最佳水平。

而今国内票房增长率已经骤降至10%以内的情况下，我们又怎敢设想万达在未来5年内可以实现净利润20%以上的复合增长呢？

显然，这是不太现实的。有人可能会问了，情形3不就13%的复合增长吗？还是有很大希望实现的啊！

的确，13%的复合增长对于万达电影这样的院线龙一来讲好像不难实现。

但是，龙一的13%增速足以说明整个影视行业已经增长缓慢，对于这样一个增长缓慢的行业，如果不是遇到“鸡犬升天”的大牛市，谁会给出30倍的估值呢？

B、接下来我们来第二种假设，同样600亿的万达电影我也给出三种市场预期

（1）10倍PE,公司每年需要年净利润60亿，即由2021年的18亿净利润，增长3.33倍，5年复合增长率为27.22%；

（2）20倍PE,公司每年需要年净利润30亿，即由2021年的18亿净利润，增长1.67倍，5年复合增长率为10.7%；

（3）30倍PE,公司每年需要年净利润20亿，即由2021年的18亿净利润，增长1.11倍，5年复合增长率为2.1%；

打眼一以上三种估值水平下，大家肯定会首先排除第三种，5年净利几乎没增长，只是市场对万达的估值进行了提升？这种情形大概率不会出现。

第一种呢？同样的道理，27.22%的年度复合增长率，至少从以往万达电影的表现来，几乎也不可能实现。

最后只剩下第二种20pe对应30亿净利的情形.这种情形能实现吗？我认为是完全有可能的。

会有人说了，这不就对了吗？600亿相较于现在的373亿几乎翻倍，这不就是很好的一笔投资么？赶紧梭哈反转一把吧您嘞！

如果有人这样想，你就大错特错了！

在这种情形下，如果期间万达电影没有搞增发扩本，你投资它5年的复合收益收益率仅为10%左右（万达可怜的分红可以忽略不及）。这真的是你想要的投资回报吗？

如果是，恭喜你，你一定是个有钱人，你波动一个，够我挣十年！

结合上图万达电影历史表现，综合上面两种假设，我们不难推导出以下结论

排除短期爆炒因素外，以现价（2021年5月25收盘373亿）买入万达电影，在不稀释现有股本的情形下，5年后只有市值达到1000亿，我们才可能从这笔投资上获得理想（年化22%左右）回报。

但令人遗憾的是，千亿市值的万达电影短期内真的很“假设”，历史数据告诉我们未来5年她的成长大概率达不到1000亿目标的要求，此刻买它如若不是投机，那又是什么？

那么，万达作为院线龙一真的就没有投资价值了吗？

也不是，我认为至少现在还不是时候。若其市值继续向下跌倒250亿以内，我觉得它就具备了一定的投资价值。因为在此种状态下，大家可以把目标定的低一，“先从250亿到600亿”，带来的结果自然是高一眼。同样是近3倍的涨幅，但此时就满足了“投资胜率大”和“投资收益达标”的双要求。

只不过在A股这样逢股必炒的市场环境中，万达电影到底会不会给大家这样的上车机会，只能让我们拭目以待了！！

大家觉得呢？欢迎留言探讨!

以上分析全是自身浅显的认识，请大家审慎待，切莫作为投资依据！