关于一只花蛤大师写的伟星股份的分析我有一个疑问，就

关于一只花蛤大师写的【伟星股份(002003)、股吧】的分析我有一个疑问，就是一只花蛤老师每年给伟星股份一年7%的增长率，怎么2009年的估值就会变成33亿以上呢？ 他是以什么数字作为计算基数的？ 先谢过大家了。



伟星股份是我持有时间最长的股票之一，从2009年至2015年，前后共7年。

伟星股份是亚洲最大的纽扣生产厂商，世界上最大的纽扣生产企业之一，在国际以及国内市场上处于垄断地位，全球市场占有率接近20％，其纽扣价格可以决定世界纽扣市场的价格。伟星股份所处的行业是服饰及家用纺织品辅料行业，属于非周期性消费品子行业。

■投资历程

2009年我买进伟星股份的平均价格是11.5元左右，对应伟星股份的市值23亿元。伟星股份于2004年6月上市。如果从它披露的2003年财报算起，到2009年总共有7年。

在这7年中，伟星股份的营业收入从2.62亿元增长至13.95亿元，年均增长26.97%；净利润从0.2亿元增长至1.72亿元，年均增长35.97%。其他的重要指标完美，净资产收益率维持在18%左右，毛利率从30.2%提升至36.45%，净利率更是从7.74%提升至12.5%，而资产负债率则从54.46%下降至32.72%。以此判断，伟星股份是优秀的成长股毋庸置疑。

在给伟星股份估值的时候，我只给予未来现金流10年7%的增长率，这是基于所有的公司在未来都会均值回归的判断。而实际上，从2009年以来到2015年，伟星股份的年均复合增长率也刚好与此相符。这应该是惊人的巧合。如果在2009年以7%的增长率给伟星股份估值，以9%的折现率进行折现的话，那么当时伟星股份的内在价值不会少于33亿元。而我买进时的市值在23亿元左右，折价超过40%。之所以产生这样的大幅折价，与2008年的市场恐慌密切相关，毕竟当时投资者尚未从恐慌的阴影中走出来。