从管理层增持和公司回购股票角度，管理层的尽责与诚（中天科技、格力电器、人福医药、汉钟精机）

前天，从中远海能和【中泰化学(002092)、股吧】的分公开定增计划的不同，分析管理层的管理能力和品行。今天从管理层增持和公司回购的角度，来分析管理层的管理能力和品行。投资者应该清楚的一只有管理能力和品行均出众的管理层，才能更好的维护中小股东的利益。

不过，对管理层的观察和认识，需要一个长期的过程，毕竟根据短期行为而做出主观的判断，很容易产生偏差。例如曾经的雏鹰农牧为了稳定股价，防止大股东的质押股票爆仓，而发出的增持公告，很明显这是一个虚假公告，因为管理层和实控人已经没有实力兑现增持。所以后续的事情也就被爆出来了，质押平仓，财务造假，股票价格最终连续低于1元而终止上市。康美药业、瑞幸咖啡都是财务造假的代表，最近中概股被投资者冷遇，也与此有关。

今天，我想对这个问题进行一下分析从管理层对待股票价格的态度和措施，推测管理层是否尽责和诚。

在股票市场上，很多人都会将管理层增持股票和公司回购股票作一种利好消息。这是有一定的内在因

首先、管理层是最熟悉公司经营状况的，股票价格相对于公司的基本情况是高估，还是低估，他们有着更清晰的判断依据。企业当前和未来几年的经营好坏，他们是最先感知到的。所以，管理层直接增持和公司的回购行为，是最能增加投资者心的。通常情况下，股票价格也会在管理层增持/公司回购行为结束前得到支撑或上涨。

例如4月12日晚，格力电器发布了回购股票的消息，回购金额在30亿-60亿之间，回购价格不超过每股70元，对应的回购比例占到总股本的0.71%-1.42%。这将是它上市以来的首次回购行为，回购价格在格力历史最高以下，在其回购结束前，这都是一个有利于稳定股价的利好消息，受此影响，在今天上证指数下跌0.49%，深成指数下跌0.73%的情况下，格力电器以上涨5.51%的幅度收盘。

第二，管理层增持和公司回购行为，往往是发生在他们认为公司股票价格在低估的情况下，才会进行的增持。股票价格高高在上的时候，股东一般都会竞相减持。这也被很多投资者作为关注股票或者买入股票的一个依据。

例如汉钟精机的管理层在2018-2019年间，不断的进行增持，增持的价格在8元左右。在2020年3月，随着股票价格的回升，管理层发布了减持公告，根据发布公告时的股票价格，可以大致推算出，管理层认为14元左右的股票价格，已经不再被低估，这也是我当时卖出的因之一。

但是，回购股票还有一些其他的因，例如后面举到的这些例子，都有各种各样的因。但他们都有一个共识就是公司管理层认为当前的股票价格被严重低估。

中天科技近两年发布了两次公司回购股票的计划，回购的股票价格在9元以下。根据其回购价格，和回购的用途，可以推断出两（1）管理层认为股票价格低估，（2）可转债与正股价格倒挂，促使管理层回购股票。这样的操作，在保护了股东权益的同时，也使得公司受益，营造了一个多赢的局面。（明天会专门写篇章，讲述这波操作）

2018年度财报，【人福医药(600079)、股吧】计提巨额商誉，使得财报亏损。股票价格连续走低，董事长王学海发布增持公告，稳定公司股票价格。随着稳定生产经营的继续，到2020年，一年的时间，股票价格涨幅近200%。（当然，这或许和疫情相关因素有关）

管理层是否维护股东的利益，从管理层增持和公司回购的实施执行层面，可见一二。

中泰化学增发股票，在股票价格大幅低于净资产的情况下，依旧选择8折实行增发计划。2017年时，计划为9折增发，后因发行规则中“价格部分”的修改，更改为“不可低于净资产的8折增发”。这让很多投资者认为，是国有资产的流失。同时，曾经的二股东富立达一致在不断减持，如若是缺钱导致，尚可理解。如果是配合大股东实施定增计划，刻意打压股票价格，则涉及违法。但是没有定论之前，只能做善意推测。