云南白药年报出台前分析

一、整个董事会掌握的战略方向再次发生变化

1、聚焦云南省所需要的大方向，聚焦省委省政府所需的方向；

2、新公司法7月1日开始实施，合规管理作为底线管理，既是保护公司，也是保护董监高自身责任底线；

3、幕后谋划主要核心管理人员的调整优化，不排除暂停激励措施；

4、把并购和投资产生的各种问题，结合前任董事尚在纪检调查过程，以及长久做出重大贡献的人员辞职和鱼跃积极退出甚至不计代价的退出公司第三大平衡体等系统性的综合各种因素的观察，不排除正在对过往的工作做清算，该担责任的需要担起自己的责任了；

5、主要股东之二的人员渗透，关联交易等做法，已经不符合新公司法要求，部分业务和部分核心人员在7月1日新公司法生效前的调整可能性很大。

二、经营层经营管理轨道切换重返中药赛道为核心

1、董事会已经发布声明，决定了方向转移，资金不再会投入到线下做医疗美容等产业，聚焦中药及延伸产品和已有产品系列，包括口腔和洗发液等。所谓贴牌类产品会大幅减少；

2、中药还有很多价值点，确实值得投入精力和财力去开发研究；

3、抓住中药驯化的白药先发优势。

三、地方政府债务决定着未来大多数地方国资企业发展方向和选人用人变化

全国各级地方政府债务都不轻，目前证监会从去年开始正在排查地方政府欠企业债务情况，但怎么减少这些债务方法不多，目前看主要是通过减少政府各类服务合同的成本角度考虑，或者是地方投资平台设立融资，或者是延长债务周期，借长债还短期债务。这样的局面，三年甚至于五年乃至于十年才能逐步清偿，不好计算。但预计国内借贷利率不太可能在十年内上涨，会保持至少十年的低利率3%以下，以帮助解决地方政府债务问题，主要麻烦在于美国利用日本的通货膨胀放大效应，把日本的利率提升了，导致国内外资与人民币资金持续外流，这个货币溢出效应如何应对，及其考验金融调控的水平了。邓小平在1993年授权朱镕基接手金融管理和改革，是选对了人的。朱镕基1997年着手处理当时严重的金融问题，可能目前急需的也是尽快处理地方债务问题和可能持续演变的企业应收账款问题和现金流问题，避免事态影响持续下去。具体怎么化解仁者见仁智者见智。但是，必须手上有地方自己控制的企业。昆药，已经卖给了华润，没有控制权。白药，资产质量极好，大概率是地方政府自己想转回控制权，估计这是由不得陈总的选择了，毕竟前期让他控制公司期间发生的问题太多且违规影响了白药声誉，失去控制权，如何出售股权才是陈总的思考点了。地方政府会怎么对待白药，还不好评价，但是股价越高，越是会有益于地方政府引入更多的投资者进入，有益于从金融机构获取更多的融资是必然的，渡过目前的难关，三年后交给下一任，这是规律。