云南白药2021~2022年报笔记分析&购买上海医药、收购万隆控股

云南白药集团股份有限公司
重大资产购买暨关联交易预案摘要2021.5
1 云南白药2021年认购上海医药非公开发行股份16.87*665626796=112.29亿RMB，占上海医药发行后总股本的18.02%。
以认购价¥16.87计算，上海医药认购后总市值112.29/0.1802=623.1409545亿RMB，2023年11月23日，总市值665.11亿。665.11-623.14=41.97/623.14=0.06735244086，2.5年增长6.74%，2.5年复合收益率2.64%。从纯投资角度看，不如存银行收利息，从协同效应看，一般是胡扯😀

云南白药2021年报笔记分析
2 研发投入占营业收入的比例
2015年报 1.004/207.4=0.0048 0.48%
2021年报 3.314/363.74=0.0091 0.91%😀
第六节 重要事项
同业竞争不允许，关联交易尽量避免，实在避免不了，应公开公平公正，且承诺若上市公司受损补偿方法😀

云南白药集团股份有限公司关于云白药香港有限公司拟全面要约收购万隆控股集团有限公司全部股份暨关联交易的进展公告2022.1.18
从全面要约收购一年多的股价看，应该是比收购价格下跌。再次验证，80%的收购注定会失败😀

云南白药2022年报笔记分析
1 核心业务占比及毛利率变化2001年核心产品云南白药胶囊毛利率85.24%，占总营业收入的比率109024/900299=0.1210975465，即12.11%。2002年核心产品云南白药胶囊毛利率86.75%，占总营业收入的11.15%。
2003年开始不再单独披露云南白药胶囊毛利率，变成整体披露自产药品毛利率69.25%，自产药品占总营收的32.93%。
2004年整体披露自产药品毛利率83.78%，自产药品占总营收的比率31.90%。
2005年整体披露自产药品毛利率84.39%，自产药品占总营收的比率29.42%。（自产药品毛利率直逼片仔癀肝病类87.96%，只是占总营业收入比倒不如片仔癀的50%；更不如贵州茅台2022年财报茅台酒占总营业收入的84.54% ，毛利率94.19%）😀
2006年整体披露自产药品毛利率69.72%，自产药品占总营收的比率36.57%。
2007年整体披露自产药品毛利率74.44%，自产药品占总营收的比率35.74%。
2008年整体披露自产药品毛利率71.72%，自产药品占总营收的比率37.09%。
2009年整体披露自产药品毛利率73.39%，自产药品占总营收的比率36.06%。
2010年整体披露自产药品毛利率73.71%，自产药品占总营收的比率36.01%。
2011年整体披露自产药品毛利率66.61%，自产药品占总营收的比率38.96%。
2012年整体披露自产药品毛利率61.15%，自产药品占总营收的比率57.22/136.87=41.81%。
2013年整体披露自产药品毛利率59.64%，自产药品占总营收的比率68.43/158.15=43.27%。
2015年整体披露自产药品毛利率60.83%，自产药品占总营收的比率91.8/207.38=44.27%。
2016年整体披露自产药品毛利率62.1%，自产药品占总营收的比率40.51%。
2017年整体披露自产药品毛利率65.61%，自产药品占总营收的比率40.97%。
2018年整体披露自产药品毛利率63.79%，自产药品占总营收的比率40.16%。
2019年整体披露自产药品毛利率60.98%，自产药品占总营收的比率37.16%。
2020年整体披露自产药品毛利率61.18%，自产药品占总营收的比率35.78%。
2021年整体披露自产药品毛利率63.98%，自产药品占总营收的比率34.92%。
2022年整体披露自产药品毛利率63.47%，自产药品占总营收的比率35%😀
2 货币类资金构成及占总资产比例2014年货币性质资金占总资产的比例12.39+2.68+22.32+0.02+12.43=49.8约50%。2016年货币性质资金占总资产的比例13.39+8.14+0.13+17.67+4.82+4.35约48.5%。2019年货币性质资金占总资产的比例26.17+0.64+17.76+3.54+9.18+1.13=58.42%。2021年货币性质资金占总资产的比例36.09+0.35+4.59+9.03+0.63+2.21+6.94=59.84%2022年货币性质资金占总资产的比例24.49+21.23+4.84+4.53+1.48+0.89+0.13+0.71=58.3%再次验证特许经营权企业财报特点之现金泛滥😀
第四节 公司治理
1 2019年8月21日，陈发树开始任联席董事长，报酬0，其子陈焱辉任董事，报酬税前18.69万 2020年陈发树父子继续任联席董事长和董事，陈发树报酬仍为0，陈焱辉报酬税前飙升至112.36万，王明辉报酬更是飙升至1255.64万，这是金色降落伞的节奏吗？
2021年陈发树父子继续任联席董事长和董事，陈发树报酬仍为0，陈焱辉报酬仍是税前112.36万，王明辉报酬1053.6万，2021.3.3日离任CEO，仍是董事长，是否金色降落伞2022年报应该现身？
2022年陈发树离任联席董事长，陈发树报酬仍为0，陈焱辉继续任董事，报酬仍是税前112.36万。王明辉报酬184.36万，2023.3.7日个人原因辞去董事长、董事、董事会战略委员会委员及在云南白药和子公司一切职务，三年金色降落伞降落，结束。😀
2 云南白药销售人员占总员工比率，2010年需公司支付费用的离退休人员655人，2011年已全部进入社保，无需公司承担费用，企业不在办社会。
云南白药2003年报 319 2215 14.4%
云南白药2004年报 514 2067 24.87%
云南白药2005年报 729 2112 34.52%
云南白药2006年报 1048 2437 43.00%
云南白药2009年报 1785 3687 48.41%
云南白药2010年报 1893 3828 49.45%
云南白药2012年报 1976 4274 46.23%
云南白药2014年报 3780 7036 53.72%
云南白药2016年报 5155 8396 61.40%
云南白药2019年报 5168 8124 63.61%
云南白药2021年报 5006 8464 59.14%
云南白药2022年报 5117 8781 58.27%😀
3 2021财报股票期权激励价格及股东权益增加、资本公积金增加及关系
行权价格由77.95变为74.05元。
股东权益499570900/股本6746400=期权行权价74.04999704元
股东权益499570900-资本公积金492824500=股本6746400
股权激励当下2021.12.31盈利及23个月后2023.11.25亏损数据104.65-74.05=30.6/74.05=0.4132 41.32%74.05-50.63=23.42/74.05=0.316 -31.63%
2022年财报该注销注销，行权价由2021年的74.05变为51.75元😀
1 合并资产负债表
2019年合并资产负债表分析
流动资产447亿，除了存货就是现金；非流动资产50亿，固定资产20.1+在建工程9.7仅占29.8亿，其他都是长期金融投资和无形资产等；总资产497亿，所有者权益381亿，资产负债率116/497=23.34%。
应付票据16.53亿，应付账款49.51亿，预收款项11.66亿，合同负债0。16.53+49.51+11.66+0=77.7/116=66.98%，经营性负债占总负债的66.98%。
2021年合并资产负债表分析
流动资产455亿，除了存货84亿、应收账款72亿、其它应收款1.65亿、预付款项5.3亿，其他约300亿就是现金；非流动资产67.9亿，固定资产29.7+在建工程2.3仅占32亿，其他都是长期金融投资和无形资产等；总资产522.9亿，所有者权益384.3亿，资产负债率522.9-384.3=138.6/522.9=26.51%
应付票据22.29亿，应付账款42.09亿，预收款项0.014亿，合同负债23.98亿。22.29+42.09+0.014+23.98=88.374/138.6=0.6376190476，经营性负债占总负债的63.76%。
2022年合并资产负债表分析
流动资产356.8亿，除了存货80亿、应收账款90.9亿、其它应收款1.19亿、预付款项5.4亿，其他约180亿就是现金；非流动资产176亿，固定资产27.2+在建工程1.93仅占29亿，其他都是长期金融投资和无形资产等；总资产533亿，所有者权益385亿，资产负债率533-385=148/533=27.77%
应付票据19.9亿，应付账款46.4亿，预收款项0.016亿，合同负债25.8亿。22.29+42.09+0.014+23.98=88.374/138.6=0.619.9+46.4+0.016+25.8=92.116/148=0.6224054054经营性负债占总负债的62.24%😀
合并利润表
2019年合并利润表分析
经营性利润 296.65-211.91-1.44-41.56-9.57-1.74+0.63=31.06亿投资性利润 2.18+14.7=16.88
营业利润 31.06+16.88=47.94≠47.43？？😅
营业外收支 0.12-0.29=-0.17，可忽略不计。
所得税率5.53/47.26=11.7%？高科技企业不是15%吗？难道有另外政府优惠？
2021年合并利润表分析
经营性利润 363.74-317.40=46.34363.74-264.98-1.93-38.96-10.79-3.31+2.58=46.35
投资性利润 1.49+10.44=11.93
营业利润 46.35+11.93=58.28≠34.85😅
营业外收支 0.101-0.137=-0.036亿 可忽略不计。
所得税率6.85/34.81=0.19678253386.85/58.28=0.1175360329高科技企业不是15%吗？难道有另外政府优惠？😀
2022年合并利润表分析
经营性利润 364.88-320.87=44.01364.88-268.83-2.1-41.7-8.33-3.36+3.43=43.99
非经营性利润=其他收益+投资收益+汇兑收益+公允价值变动收益+用减值损失+资产减值损失+资产处置收益1.05+8.68-6.7-7.2-6.6+0.06=-10.71
营业利润 44.01-10.71=33.3
营业外收支 0.101-0.137=-0.036亿 可忽略不计。所得税率5.37/33.770=0.1590168789 即15.9%高科技企业15%基本匹配😀
3 合并现金流量表
2021年财报经营性利润+税收补贴=经营性现金流勾兑关系
经营性利润 363.74-317.40=46.34亿363.74-264.98-1.93-38.96-10.79-3.31+2.58=46.35亿
政府补助0.999亿
经营活动产生的现金流量净额52.23亿46.34+0.999=47.339≠52.23😅
2022年财报经营性利润+税收补贴=经营性现金流勾兑关系
经营性利润 364.88-320.87=44.01亿
政府补助0.99亿经
营活动产生的现金流量净额32亿44.01+0.99=45≠32亿😅