云南白药2018~2020年报笔记分析

云南白药2018年报笔记分析

第四节 经营情况讨论与分析

1 新华都陈发树入股，完成民营企业化股改后，立即启动员工股权激励方案。体量已大，最终增长结果不一定比之前好😀

云南白药2019年报笔记分析

第二节 公司简介和主要财务指标

1 云南白药扣非净利润-20.8%增长率，好像是第一次，医药工业近几年增长个位数，整体看，陈发树入场后的云南白药，大概因规模原因，逐渐进入增长平缓，股利分配持续上升的白马时期😀

第三节 公司业务概要

1 2017年市值过个亿，2023.11.24日，市值906.52，6年-10%增长😅。一方面说明云南白药进入平缓期，另一方面再次验证过高的价格，既使买入好公司，也是愚蠢的投机。

2 2019年12月云南白药品牌价值255亿，位列2019胡润品牌榜第66位，健康行业第一位😀

3 滇重楼、灯盏花第一次听说😀

第四节 经营情况讨论与分析

1 分事业部汇报工作

2012年开始事业部汇报工作，健康事情部、原生药财事业部、海外业务部增长率40%以上喜人，只是只有22亿左右基数少，且持续性存疑。

果然2013年健康事情部、原生药财事业部、海外业务部增长率速降，总共由2012年的22亿左右升至约24亿，再次验证非特许经营权，企业和部门很难持续增长。

2014年不再汇报海外业部情况，健康事情部32.66%、中药资源事业部30.19%增长率说得过去，总量约28亿，占比不大。

2015年健康事情部21.84%、中药资源事业部44.59%增长率说得过去，总量约40亿，占比仍然不大。

2016年健康事情部11.99%、中药资源事业部44.91%增长率说得过去，总量约47亿，占总营业收入比37.57+9.44=47.01/224.11=20.98%。

2017年健康事情部16.09%、中药资源事业部23.19%增长率说得过去，总量约55.2亿，占总营业收入比55.2/243.15=22.7%。

2018年健康事情部4.54%、中药资源事业部20.03%增长率说得过去，总量约58.3亿，占总营业收入比58.3/267.08=21.83%。

2019年健康事情部4.75%、中药资源事业部0.04%、新增天颐茶品11.34%，总量约44.7+13.7+0.8=59.2亿，占总营业收入比59.2/296.65=19.96%😀

3 货币资金构成及占总资产比例

2014年货币性质资金占比12.39+2.68+22.32+0.02+12.43=49.8约50%。

2016年货币性质资金占比13.39+8.14+0.13+17.67+4.82+4.35约48.5%。

2019年货币性质资金占比26.17+0.64+17.76+3.54+9.18+1.13=58.42再次验证特许经营权企业财报特点之现金泛滥😀

4 各分公司利润构成

2019年净利润41.84亿；扣非净利润22.89亿。

医药公司+健康产品 4.95+16.2=21.15亿

非主营14.7+2.27-2+0.12-0.29-0.88=13.92亿

数据还是对不上😅

第八节 董事、监事、高级管理人员和员工情况

1 2019年8月21日，陈发树开始任联席董事长，报酬0，其子陈焱辉任董事，报酬税前18.69万😀

2 云南白药销售人员占总员工比率，2010年需公司支付费用的离退休人员655人，2011年已全部进入社保，无需公司承担费用，企业不在办社会。

云南白药2003年报 319 2215 14.4%

云南白药2004年报 514 2067 24.87%

云南白药2005年报 729 2112 34.52%

云南白药2006年报 1048 2437 43.00%

云南白药2009年报 1785 3687 48.41%

云南白药2010年报 1893 3828 49.45%

云南白药2012年报 1976 4274 46.23%

云南白药2014年报 3780 7036 53.72%

云南白药2016年报 5155 8396 61.40%

云南白药2019年报 5168 8124 63.61%😀

第十二节 财务报告

1 合并资产负债表

流动资产447亿，除了存货就是现金；非流动资产50亿，固定资产仅占30亿，其他都是长期金融投资和无形资产等；总资产497亿，所有者权益381亿，资产负债率116/497=23.34%。

应付票据16.53亿，应付账款49.51亿，预收款项11.66亿，16.53+49.51+11.66=77.7/116=66.98%，经营性负债占总负债的66.98%😀

2 合并利润表

经营性利润 296.65-211.91-1.44-41.56-9.57-1.74+0.63=31.06亿

投资性利润 2.18+14.7=16.88

营业利润 31.06+16.88=47.94≠47.43？？😅

营业外收支 0.12-0.29=-0.17，可忽略不计。

所得税率5.53/47.26=11.7%？高科技企业不是15%吗？难道有另外政府优惠？😀

云南白药2020年报笔记分析

第四节 经营情况讨论与分析

1 核心业务占比及毛利率变化

2001年核心产品云南白药胶囊毛利率85.24%，占总营业收入的比率109024/900299=0.1210975465，即12.11%。

2002年核心产品云南白药胶囊毛利率86.75%，占总营业收入的11.15%。

2003年开始不再单独披露云南白药胶囊毛利率，变成整体披露自产药品毛利率69.25%，自产药品占总营收的32.93%。

2004年整体披露自产药品毛利率83.78%，自产药品占总营收的比率31.90%。

2005年整体披露自产药品毛利率84.39%，自产药品占总营收的比率29.42%。（自产药品毛利率直逼片仔癀肝病类87.96%，只是占总营业收入比倒不如片仔癀的50%；更不如贵州茅台2022年财报茅台酒占总营业收入的84.54% ，毛利率94.19%）😀

2006年整体披露自产药品毛利率69.72%，自产药品占总营收的比率36.57%。

2007年整体披露自产药品毛利率74.44%，自产药品占总营收的比率35.74%。

2008年整体披露自产药品毛利率71.72%，自产药品占总营收的比率37.09%。

2009年整体披露自产药品毛利率73.39%，自产药品占总营收的比率36.06%。

2010年整体披露自产药品毛利率73.71%，自产药品占总营收的比率36.01%。

2011年整体披露自产药品毛利率66.61%，自产药品占总营收的比率38.96%。

2012年整体披露自产药品毛利率61.15%，自产药品占总营收的比率57.22/136.87=41.81%。

2013年整体披露自产药品毛利率59.64%，自产药品占总营收的比率68.43/158.15=43.27%。

2015年整体披露自产药品毛利率60.83%，自产药品占总营收的比率91.8/207.38=44.27%。

2016年整体披露自产药品毛利率62.1%，自产药品占总营收的比率40.51%。

2017年整体披露自产药品毛利率65.61%，自产药品占总营收的比率40.97%。

2018年整体披露自产药品毛利率63.79%，自产药品占总营收的比率40.16%。

2019年整体披露自产药品毛利率60.98%，自产药品占总营收的比率37.16%。

2020年整体披露自产药品毛利率61.18%，自产药品占总营收的比率35.78%😀

第八节 董事、监事、高级管理人员和员工情况

1 2019年8月21日，陈发树开始任联席董事长，报酬0，其子陈焱辉任董事，报酬税前18.69万

2020年陈发树父子继续任董事长和董事，陈发树报酬仍为0，陈焱辉报酬税前飙升至112.36万，王明辉报酬更是飙升至1255.64万，这是金色降落伞的节奏吗？😀