东阿阿胶春天盼到了——2021低挡重新启动高速持续增长！

东阿阿胶高总年终总结报告上传到网上后，反响强烈，尤其2021营收计划52亿，利润3.2亿的低目标，很多小股东相当失望，所以周一低开后不少人离场或者减仓，市场分歧很大！我重仓东阿，当然也很认真了字版，也关注球友的解读，这里也谈谈我的理解和思考。

        东阿阿胶是一个大品牌，几乎家喻户晓，品牌价值都不止百亿了。上一任主帅打造高端品牌并让利做大行业蛋糕的定位没错，单焦多品牌战略也对，只是执行过程中出现了问题，国企体制内部利益盘根错节，人员机构臃肿管理效率低下，好大喜功营销能力建设脱节，多品牌路线起步良好中途受阻，阿胶块提价操之过急脱离市场承受能力，最终形成渠道危机导致主帅下课亏损收场！但总的来讲，秦总功大于过，前两任打下的基础今天还是根基牢固的，只要新帅把当前一些主要问题解决好，守正创新，稳扎稳打，东阿阿胶还是现金流充沛躺赚的好企业！

       当前主要矛盾之一是渠道堵塞，高总的去库存策略已基本解决见到成效了，这个和白酒当年库存危机一样没什么大不了的，完全可以解决，牺牲一两年时间和利润而已！高总讲话也注意到终端零利润微薄，甚至售价倒挂的问题，他提出了渠道管理新举措，甚至定下市场占有率提升5%的目标，预计渠道这块将大有改善！

       主要矛盾之二是来市场营销套路守旧过度依赖传统线下销售渠道的问题。高总推出数字化战略，重新以市场定价否定过去粗暴自我盲目定价提价；以客户需求倒逼产品创新，推出即食化便携化的阿胶粉，燕窝，皇家围墙鹿茸等，发掘年轻人市场，将时令进补产品往四季常用拓展；加强线下国内大连锁药店合作外（我觉得海王星辰的产品摆设和营销引导是个好开始），更重视线上营销新市场，包括娇生活自营平台，自媒体内部创业平台，各大线上平台合作等，适应移动互联网发展，这个从京东天猫销售数据是领先福牌的，毕竟品牌在那里，如果价格稍微亲民还是大受欢迎的；还有内容营销化营销，除了之前名医药方，贵妃诗句“暗服阿胶不肯道”，还到曾国藩寄阿胶孝敬老母亲等典故，在大健康养生时代占据了滋补行业制高。高总营销出身多岗位历练，对用户需求和市场竞争熟悉，大概率能真正落实阿胶+和+阿胶的产品战略，弥补了此前市场思维受限的短板。

        主要矛盾之三是县域国企体制机制僵硬，管理效能低下的问题。大家可以想象，一个小县城出了个躺赚企业，薪酬高福利好，当地皇亲国戚加上管理层的亲朋好友哪个不想进来东阿阿胶谋份差事？大家过去几年基建大投入，经营现金流跟利润不匹配数据，都有装门面擦皮鞋的嫌疑，加上上一任风光多年，内部多数难免产生利益团体及错综复杂裙带关系，包括很多群友诟病副总裁人多量大的症状，企业内不少利益既得者躺在功劳本上睡大觉想着如何分享胜利果实，但对福牌这个强劲对手连续几年拦截渠道蚕食地盘的现象熟视无睹，甚至歌舞升平，还在做强势压货粉饰业绩的事情！内部问题很复杂，还有地处偏僻人才缺乏的天然劣势等问题，高总提出了建立事业部的计划，通过设立阿胶块，阿胶浆，桃花姬，燕窝，阿胶粉等事业部，企业运作，自负盈亏，优胜劣汰，打破固有利益藩篱，搭建能让优秀人才脱颖而出施展才华的平台，将体制机制内耗成本让市场化这个机制来尽量弱化和减少，这也不失为一个实事求是因地制宜两利的好方法。还有就是提高员工工资，是新帅鼓舞人心提振士气的通用做法。另外设想设立异地中心，如科研，市场运营等，都是解决地处偏僻鸟也不到的短板，这是好主意，云南白药也在这样做！

     主要矛盾解决有望，其他问题就不再啰嗦了。试问哪个企业没有问题呢，多伟大的企业也是曲折前进螺旋上升的！  

       最后说说能否长久持有东阿阿胶的问题。我认为阿胶既然活了超过千年，未来存活一百几十年应该没有问题，可以说是一个永续经营的企业，属中药滋补类弱周期消费型，持续资本性投入不大，现金流充裕，适宜用自由现金流模型评估。来我按今年利润超十亿，自由现金流七亿起步，按十年平均12%增长率，评估出271亿元内涵价值，所以股价掉到34和32时决定加仓。周末到高总今年3.2亿利润计划（国企一般上报相对保守留有后劲确保完成），我估计收入52亿并结合线上线下渠道强化管理（大概率不会搞那么多基建了），产生自由现金流大概率有5亿，按未来十年平均15%（低基数起步）增长率估算，内涵价值大概245亿元，所以当前的市值属合理范围。既然长远好就没必要因为今年业绩失望离场，尤其现在是摆在桌子上的明牌了，后面只要管理层不犯愚蠢错误，正常出牌就等着奶牛产奶就行了！

       东阿阿胶跟片仔癀（泡沫已大），云南白药一样，同属中医药化瑰宝，能拥有一也是很难得的，值得长期持有的。当然了，如果基本面发生大变化，或者泡沫太大，另作考虑就再说了！以上不做投资建议，纯属个人胡思乱想，不一定正确，如有不对请批评指正。