对于三一重工来说、路在何方？

自2021年2月份以来，三一重工的股价一路走低，至今较高点已经跌近超60%。虽然投资者一直在调侃“三一重工要变成二一重工”，但如今真的跌破21元，成为了名副其实的“一一轻工”

今年4月26日，三一重工触及14.13元/股的低点，即使经过了两个多月的反弹，股价依旧在20元/股以下，颓势十分明显。

半年度净利大降超七成

7月14日晚，三一重工公告称，预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为22亿-30亿元，同比下降70.22%-78.16%。继去年遭遇六年来首次净利下滑后，公司又交出了2018年以来最差的上半年业绩。

对于业绩大幅下滑的原因，三一重工主要指出了三点原因

1、报告期内，国内工程机械行业仍处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情反复、工程有效开工率不足等因素影响，上半年工程机械市场需求减少，营业收入下降幅度较大。

2、公司加大了对经销商的帮扶力度，加大了市场渠道及服务投入。

3、公司持续加强工程机械产品及关键零部件的研发投入特别是加大数字化、电动化、国际化产品与技术的研发力度，推进数字化、电动化、国际化战略。

受业绩大降的影响，7月15日，三一重工开盘重挫，一度跌超7%，收盘价是17.66，跌幅6.71%！

三一重工的下跌，是源于业绩的不佳，本质上还是行业景气度问题。

工程机械和白酒、食品饮料等消费行业不同，属于强周期性行业，和基建、房地产等行业息息相关。最近两年的房地产市场如何，想必大家都深有体会，虽然三一重工是业内龙头企业，但也难以改变业绩周期波动。

三一重工的业绩基本与工程机械行业走势一致。工程机械行业与社会固定资产投资相关度较高，发展具有阶段性特征。业内普遍认为，该行业基本以五年为一个周期最近一个景气周期从2017年开启。2021年4月，挖掘机销量达到顶峰，此后一路下滑，预示着行业进入下行周期。

同样受到行业周期影响的工程机械龙头，还有中联重科中联重科同日公告称，预计上半年归母净利16.06亿-18.06亿元，同比下降62.76%-66.88%。除上述行业共性问题外，中联重科还提到，疫情对国内产品运输和海外物流带来不利影响。

此外，今年上半年钢材、原油等原材料价格维持高位，工程机械行业竞争加剧，让中联重科产品毛利率同比有所下滑。

对于近两年的行业困境，市场其实早有预期。如今，半年报披露在即，更多的息也会在报告中透露。目前而言，半年报预告已经从某种意义上基本印证了市场的预测，工程机械行业进入了下降周期，新的工程机械增长周期或许会在2023年才能出现。

值得一提的是，和半年度业绩预告一同披露的，还有三一重工时隔六年推出的激励方案。公司拟向董事、高管、核心技术(业务)人员共145名对象授予2900万股限制性股票，占公司总股本的0.34%，授予价格为9.66元/股。公司本次激励计划考核年度为2023-2024年以2022年为基准，2023营收或归属于上市公司股东的净利润增长10%或以上；2024营收或归属于上市公司股东的净利润增长20%或以上。

民生证券指出，从库存周期角度，后续挖机继续下行压力大概率减弱，这可能是公司目前推出限制性股票激励方案的重要原因。

挖掘机本轮周期高点出现在2021年的4月份，随后开始进入负增长阶段，从2021M5-2022M6累计下滑1年多时间，考虑到2021M5开始挖机销量增速已经开始转负，因此2022M6开始挖机销量从同比角度压力减小，2021M7-M12挖机月度销量降至2万台附近，2022M7-M12的销量同比增速压力减小。

此外，疫情影响今年上半年的施工量，在稳增长的背景下基建发力概率较高，预计较多工程量在下半年集中施工，工程项目的集中开工可能会带来新增挖机需求，看到挖机销量同比实现正增长。

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