云业务和鲲鹏服务器增长潜力巨大，2020目标价50元

云业务和鲲鹏服务器系列产品增长潜力巨大，低估太离谱，目标价50元

云计算业务未来发展潜力巨大，在A股上市公司中，3个主要具有云计算业务如下

1. 用友网络 ，2019年云计算业务收入19.7亿，同比增长131.6%。目前市值1200亿

2. 神州数码 2019年云计算业务收入15.3亿，同比增长163.4%，目前市值150亿

3. 华胜天成 2019年云计算业务收入14.9亿，同比增长25.6%，但其2020年1季度已经把云计算美国业务公司GDI出售（2019年收入为8.3亿），现保留云计算公司2019年收入为6.6亿，且2019年增长仅为10%。其市值也为150亿。

华胜天成 2019年盈利很少，2020年1季度主业严重亏损，1季度那些盈利来自出售GDI，全年净利润会低于3亿。 神州数码 2019年净利润7亿，2020年会超过9亿，EPS 为1.4元，对应股价23元，市盈率16，仅为 用友网络 20%和 华胜天成 30%（均按2020年预测净利润）。

另外， 神州数码 与鲲鹏处理器/计算机配套的服务器和PC产品于2020年5月投产，未来增长潜力巨大。

目前处于严重的低估阶段，按市盈率35-40，2020年目标价50元。

神州数码 2020年业绩分析

1季度受疫情影响，收入和净利润均出现一定下降。但公司云转型比较成功，盈利能力在不断改善，预计中报净利润大约4亿左右（上下波动很小），与去年同期基本持平，全年净利润应该在9亿多，同比增长30%。

一、收入

1季度销售收入179.7亿，去年同期为217.6亿，下降37.9亿，同比下降17.4%。但1季度毛利率为4.33%，同比提升0.65个百分。说明低毛利的IT分销业务受疫情影响下降超过20%，而云计算业务收入继续2019年高增长势头，仍然呈现翻倍式增长。

2020年收入为845-850亿，比去年下降17-27亿。下降主要来自IT分销业务，随着复工复产推进，2季度收入会逐步回升，虽然全年会有所下降，但不会太大（电子产品也不会有大的波动），2020年全年收入会超过800亿，同比下降6%。

从1季度收入，2020年云计算业务35亿，同比增长129%；息技术应用创新业务10-15亿（这个不好预测，更高也可能的），同比增长80-170%，主要是与鲲鹏处理器配套的服务器和PC 产品投产导致高增长

二. 毛利率和毛利

1季度毛利率为4.33%，去年同期为3.68%，提升0.65个百分。1季度毛利为8.06亿，去年同期为8.0亿，增加0.06亿。

随着高毛利产品云计算和息技术应用创新业务收入的快速增长，毛利率和毛利 均会呈现不断上市，预计2季度毛利率为4.46%，毛利8.93亿，2020年全年毛利为4.5-4.6%，毛利38-39亿，比2019年34.9亿高3-4亿。

三.净利润

1季度净利润为1.18亿，去年同期为1.36亿，下降0.18亿，同比下降13.2%。1季度扣非净利润为1.13亿，去年同期为1.31亿，下降0.18亿，同比下降13.5%。1季度毛利高于去年同期，但净利润下降主要由几个因导致。

1. 1季度财务费用比去年同期增加8680万，主要是今年人民币贬值，产生汇兑亏损3000多万，2019年1季度人民币升值产生汇兑收益6000多万，相差9000多万。1季度末人民币对美元达到7.12（高值区），所以后面3个季度应该不会再有汇损，或许会有一定汇益。

2. 1季度资产减值近5000万，主要受疫情影响，存货价格下降，但1季度价格已经触底，随着复工复产，价格正在逐步回升，后面几个季度资产减值会成为负数，提升盈利。

3.1季度用减值8600万（2019年仅减值6400万），是比较高的，这样后面几个季度减值会相对比较低或出现负值。

扣除上面3个因素影响，今年1季度净利润比去年同期增长比较明显。

2季度这些影响因素将不在存在，2季度主业盈利会同比大幅提升，但去年2季度出售金融资产投资收益1.3亿，假定今年2季度不出售资产，净利润会超过2.8亿，比去年同期略有增长，中报净利润4亿，与去年同期基本持平。

3季度主业盈利继续大幅增长，业绩增长转正，全年盈利9亿多，同比增长30%。

简单1句话，最坏的时候已经过去，股价已经体现，后面随着业绩回升，股价会不断上涨。