大跌后的万科要买吗

       万科上周四公布了一季报后，市场集中关注万科一季报中大幅下跌的毛利率20.41%，净利润率也是最近几年最低的4.03%。下图是万科近5年一季度盈利能力情况。

       市场对万科一季度报告比较失望，股价连续几天下跌。本万科跌的多了想加仓，后来想了想最近的冯柳弱势理论，还是再等等，先把息记录下来。

第一，毛利率和净利率波动。从2017-2020年一季度报告来，毛利率平均32%，相比之下2021年20%确实下滑很多；2017-2020年净利润平均5.86%，2021年4%也是下滑不少。至于下滑的因，有研究报告指出是因为前两年拿地价格高，而2020年售价涨幅不大，剪刀差导致一季度利润率下滑。如果是这样的话，那么接下来几个季度要把高价地结算完成，利润率才会恢复常态。因此市场大跌也算是对未来的正常反应。

第二，弱势体系万科。弱者体系就是假定自己在息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识。就万科而言，如果一个普通投资者不懂财报，不懂房地产行业，那他会怎么操作万科股票呢，绝大多数可能是情绪，这个情绪可能是媒体宣传造成的，也可能是机构抛售大跌造成的，而普通投资者和机构的行为叠加成为共识，就形成了万科的股价走势。冯柳常常讲因为我们息不占优势，所以要等息充分展现出来，我们不用去研究，而只用做选择。再通过分散投资进一步降低风险，最后只要选择对的概率更大，那长期下来是一定赚钱的。具体到万科而言，当前网友聚焦的还是一季报毛利润下降，未来毛利润是否能很快扭转下滑，并无统一意见。这时候抄底要承担更大的风险，如果连续几个季度毛利润率下降，市场已经充分认识到这个不利因素，相应股价也已经体现，那时候抄底买入的胜率会更高。或许万科很快会v型反弹，那只好继续耐心等待下一次机会，胜率高才是投机的第一要务。

第三，常识和共识。冯柳说“我喜欢去找共识，什么叫共识？一只股票为什么会波动？研究半天才找到理由的是争议性的而非共识性的，你到软件上和论坛上扫一眼，五分钟就知道理由的才是共识性的。所以，越不花时间的研究越高效，我很少做深度研究，因为你要花这么多功夫才能理解的东西，一定不是共识，结果你可能付出很多，还没有收获。当然，找到共识，也不见得值得参与，共识有可能是对的也可能是错的，我们还需要找到常识，常识是不需要论证的。我会在共识跟常识不一致的时候做逆向，共识跟常识一致时做顺向，找到共识依靠常识，在可被改变的共识上做逆向，在不可被改变的共识上做顺向。”

     上面这段冯柳的常识和共识论，我是趋势交易的一种理论化体体现，历史上曾出现过追捧小盘股、低价股、美国也出现过漂亮50和互联网泡沫，这些共识就是和常识不一致，但同样威力巨大。我们最好是能找到共识与常识一致的机会，比如万科毛利率出现拐，那时候的胜率会更高一些。