北交所上半年流动性总结北证50是否失真？谁在享受流动性提升的溢价？

7月10日上市的华永道（837592）、7月12日上市的天力复合（873576），两只新股都在首发上市迎来超强的涨幅，给下半年的北交开了个好头，也给打新的朋友喂了顿大肉。

新股上市动辄涨幅就接近翻番，北证50这边却跌的丝滑流畅，在天力复合首发大涨这天，指数又又迎来了历史新低。

这个局面，我们受过训练，一般不会轻易破防，除非真的忍不住。

实在是太过分裂的行情，让新股市场和二级买了指数基金的朋友，虽然在同一个市场中，却在各论各的活，一个在轻飘飘的向云端，一个天天在新低中怀疑人生。

2023年已过半，在下半年这个扩容提速、北交所宣布成立两周年下利好政策预出台的节点，我们以这波新老个股表现分化为出发点，从个股、指数和全板块的交投情况，尽可能总结北交所最真实流动性情况。

指数新低，反映的是板块的真实情况吗？

流动性，盘活市场的最关键点，也是北交所内一直最备受诟病的难重点。

以当下的疲弱指数行情和新股火热之间的差距来看，是流动性不佳的体现吗？

先看指数行情

行情的高低，是相对的；更通俗的说，就是看参照物是谁。

和全市场比上半年不管是沪深主板还是创业板、科创板，都是呈现缩量下行的走势，A股行情整体震荡下行的趋势下，北证50震荡下行也在意料之内，并且从下跌的幅度上看，北证50也不是跌最厉害的指数。

此外，从成交量来看，同期北证50成交量是呈现震荡上升的，而沪深整体是小幅缩量的。

和过去相比和去年上半年同比情况来看，去年同期北交所成交额基本在5亿左右徘徊。这个量级的成交金额在新股持续入市的情况下有起伏，但绝大多数时间都在5亿元左右。

而今年北交所自从曙光在那波AICG行情催化下霸榜沪深后，成交额就基本在20亿元附近波动，几乎没少于10亿。

似乎指数行情并没有想象的那么糟糕，和全市场相比下跌幅度不是最大；而全板块的成交金额和过去相比，也是维持显示增量资金稳定在场内买入情况。

那之所以给人指数行情极差的原因是什么？

客观原因可能是北证50的样本权重问题，现在来看有点失真，以至于无法反应北交所整体股票的真实表现。

从行业看，今年以来比较热门的AICG、机器人、汽配这类行业，在北证50的占比本身就不多，这也就意味着指数沾不到太多板块概念题材炒作的光。

并且从市值权重情况看，指数的问题也很明显。

比如市值排名前五的公司（贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、颖泰生物、硅烷科技）总市值加起来都和比后面45家加起来差不多，并且就前五家的具体行情走势来看，除了硅烷科技有半导体和光伏题材外，其它四家基本在前几年已经走完了景气度周期，动力电池、风电、光伏、农药等题材炒作也大多熄火。

所以即便是年头那波新股让利行情起来的时候，北证50其实也没有明显的跟涨太高，本质上还是因为“老资产”占比较多。

而在外界对板块没有深入了解的情况下，单看指数波动确实很难让人提起兴趣进场。

增量资金入市，个股交投分化明显

发展到现在，其实北交所比较容易赚钱的题材已经比较明朗了，基本集中在稀缺性高、盘子小、有热门题材的个股；又或者估值价格双低、业绩成长性高之中。

从绝对值来看，北交所由于上市公司平均体量远低于沪深，此外交易门槛也较高，这两个因素都导致北交所个股平均成交额与沪深对比没有太大意义。

所以重点看板块和过去相比，呈现了什么样的变化可能更有意义。

和去年相比，最明显的变化就是今年4月以来提升较大的成交额，基本能维持在15-20亿元区间，板块内的增量资金明显提升。

另外，从板块内个股的日均成交额和日均换手率变化情况看

北交所整体的个股换手率明显上升。不过，个股的日均成交金额则比去年的低。

个股的日成交额均值下降，主要原因是个股之间出现明显分化

就成交金额的量级分层来看，最明显的变化集中在成交金额最高和最低两个区间，今年以来日均成家金额在500万以下个股的大幅增加，同时日均成交金额在5000万以上热门标的也频繁出现。

这部分变化可以理解为板块整体流动性有所提升，并且板块内出现明显的二八分化。板块内80%以上的资金都集中在不到20%的个股上，大多数公司上市后基本无人问津。

这也表明北交所今年以来的流动性改善是局部的，大多数个股的流动性仍在下降，而部分热门标的如鼎智科技（873593）、曙光数创（872808）等，流动性则有了质的提升。

中短期来看，未来北交所个股流动性的马太效应仍将持续，甚至分化有可能会愈演愈烈。

结语

2023年已经过去一半，北交所也马上要迎来成立两周年的时刻，这么些时间过去了，北交所的流动性到底有没有如预期改善呢？

一边是破发率大幅下降的新股，首发动辄涨超50%的打新热潮；一边是板块内的增量资金的稳定入驻和高成长明显提升的个股换手率。

事实几乎摆在眼前，如何判断，怎么看待，大概颇为清晰了~