读研报心得天力复合2023年业绩稳健增长，募投项目驱动

天力复合是国内层状金属复合材料领军企业，专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售，是国内最早致力于该技术研究的单位之一。天力复合国内的竞争对手主要为美国DMC、日本旭化成、宝钛集团、安徽弘雷等公司，2021年钛-钢复合材料市场占有率已经达到近25%，主要产品钛-钢复合板在PTA项目、湿法冶金以及核电冷凝器领域打破国外垄断，在电子级多晶硅还原炉用银-钢、醋酸塔用锆-钢等其他稀贵金属复合材料领域也实现了进口替代。

天力复合（873576）于2023年发布了年度业绩快报，展现出强劲增长态势。报告期内，公司实现营业收入7.40亿元，较上年同比增长15.86%，归母净利润则达到了8883.24万元，同比增长21.45%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7289.43万元，同比增长22.98%。基于此良好业绩表现，对其盈利预测进行了上调，预计2023年至2025年将分别实现归母净利润8861万元、9582万元和10389万元，对应的每股收益（EPS）分别为0.81元、0.88元和0.95元，当前股价对应市盈率（PE）分别为25.6倍、23.7倍和21.8倍。

天力复合作为国内爆炸复合板材料市场的领导者，其募投项目——“清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目”正在稳步建设中，预计至2024年底，产能将从现有的25,000吨/年提升至3.5万吨。2024年关联交易规模亦有显著增长预期，包括原材料采购金额预计将增至2.47亿元，同比增长23%，同时关联方销售产品和服务预计将达6625万元，同比增长129.7%。

天力复合在新能源、核电冷凝器等多个领域取得重要突破，尤其在钛钢材料市场占有率达到近25%，在PTA项目、湿法冶金、核电冷凝器以及电子级多晶硅还原炉用银-钢、醋酸塔用锆-钢等稀贵金属复合材料领域成功实现进口替代，打破了国外的技术垄断。

总体来看，天力复合凭借其在层状金属复合材料领域的专业技术实力和市场份额优势，正积极推进募投项目的实施，以进一步扩大产能，并不断拓展海内外市场，特别是在韩国和印度等海外市场布局逐步深入，展现出良好的成长性和市场竞争力。