空方为何迟迟不平仓

       你所提的问题，我也一直匪夷所思，这完全是一个“迷”，恐怕只有空方才清楚正在的答案。所以，我今天只能按照逻辑推理来回答你。

       从香港证监会网站可以得到如下息

       2022年1月7日空方持仓量为1.34亿股。

       2022年10月28日空方持仓量为1.37亿股，

       2023年1月13日空方的持仓量1.27亿股。

       2023年3月24日空方持仓量为1.27亿。

        从中可以看出，从2022年1月7日至10月28日，空头仓位基本没有变化，平仓数量可以忽略不计，说明空方认为当初的做空逻辑还没有完全消失。

       2022年10月28日至2023年1月13日这段时间内空方平仓数量大约为1000万股。

       而2022年10月21日正是天能股份公布了较好的三季度业绩预告之日。空方基本可以从子公司天能股份的业绩推导出天能动力的业绩情况，所以空方选择少量平仓。

       随后没过几天股价一路上行，最高涨至12元多。此过程中空方定会很难受。一方面，股价越高平仓亏得越多；另一方面，如果空方加大平仓量，还会起到推波助澜的作用，使股价水涨船高，所以，空方没有选择进一步平仓。

       恰在此时美国银行界出了问题，恒生指数大跌，港股普遍下调，空方借此打压股价，加之，港股通又不给力，大都选择获利了结，天能动力随即出现了较大幅度的调整，空方再次看到了希望。

       2023年1月13日至2023年3月24日空方持仓量基本持平。这中间2023年2月28日天能动力的子公司天能股份公布年度业绩快报，归母净利润同比增长38.92%，业绩还算靓丽，而空方这一次没有立即选择平仓，有点出乎意料。这当中的逻辑值得深思。

       首先，需要再次回顾一下当年空方的做空逻辑

       1、天能公司财务造假，一文不值。

       2、新国标实施，锂代铅成为必然。

       2018年5月国家发布了电动自行车新国标，新国标对天能动力影响最大的就是整车重量不能超过55公斤，当时，市场人士普遍认为这个重量根本无法再搭配铅酸电池，铅酸电池很快将被锂电电池彻底取代，市场空头的做空逻辑主要就源于此以及怀疑天能公司有财务造假嫌疑。

       从行业层面看，空头的起始做空逻辑并无太大问题，客观地讲，在新国标发布后的一段时间内，电动自行车业内人士也看不清走向，我们普通老百姓更是人云亦云，恐怕就连天能公司的决策层心里也是凉凉的。但是，经过一年的缓冲期满后，到了2019年4月，各厂家都陆续推出了达标的铅酸电动自行车，而且销售依然不错，市场格局没有发生颠覆性的变化。特别是去年（2022年）铅酸电池的销售势头更是旺盛，市场占有率不降反升。相反，锂电电动轻型车的新车渗透率却有所下降，实际渗透率约为 10-15%。而2022年天能动力铅蓄电池营业收入同比增长12.34%，不降反升。

       在这期间，财务造假质控也不攻自破。

       这样，等于空头的做空逻辑被证伪，那为什么空头还不平仓呢？

       我分析有两个原因

       一是去年11月份碳酸锂价格由涨转跌，由2022年11月初逼近60万元/吨跌至2023年2月25日40.75万元/吨，截至今年4月2日碳酸锂价格更是跌至23.8万元/吨。空方又看到了锂代铅的希望。

       二是钠电电池代铅酸电池声音越来越响，媒体炒作一浪高过一浪。我怀疑是空方发起的舆论战，在拼命抢抓最后一根救命的稻草。

       我为什么说，空方从上述两点看到了希望呢？

       最近，媒体上连篇累牍发表钠电代替铅电、锂电代铅电的文章，有很多内容极不客观，甚至说出几年内铅电将彻底消失的荒唐语言，类似当年天能动力“一文不值”的论调。在东方财富网的股吧里，钠电代铅电的文章每一次都连续发布十余篇，有网友实在看不下去了，M他几句，他也不回复，显然是机构的代言人，而非自然人。

       在天能动力业绩公布后，本来业绩并不差，但空方认为是难得的反击机会，一直没闲着，空单量不降反升，股价一蹶不振，也让很多不坚定的投资者丧失了心，又助推了股价进一步下跌。

       我觉得空方不会轻易投降。他们一定会非常纠结，也定会心存侥幸，继续等待钠电或锂电代铅电的进展，期待着奇迹的出现，估计得1-2年后答案才能揭晓。

       我认为，即使有朝一日空方准备平仓，他们也会反复打压股价，反复平仓。除非有极特殊情况，他们才会无奈地选择追高平仓。

       下面还是引用来自香港证监会网站的一段话

       “未平空仓数量的解读有很多角度，并非空仓越多股票走势越弱，比如某些时候未平空仓数量最多的股票可能涨幅也会最大，正所谓空头不死，多头不止。又比如，随着股票的上涨大量未平仓的空头最终被迫平仓回补，这会进一步推动股票上涨。”

       还是那句话，当最后一根救命的稻草将要消失的时候，加快平仓将成为空方的一种无奈的选择，也将是一种必然。届时，他们将成为天能动力最大的“多头”，股价也必将迎来一波上涨或者爆发，我会持仓直到那一天的到来。