西南证券给予海泰新光买入评级，目标价位63.9元

西南证券股份有限公司杜向阳近期对海泰新光进行研究并发布了研究报告《23Q2业绩承压，订单交付受到短期波动》，本报告对海泰新光给出买入评级，认为其目标价位为63.90元，当前股价为49.99元，预期上涨幅度为27.83%。

　　海泰新光(688677)　　投资要点　　事件公司发布2022年三季报，前三季度收入2.2亿元（+20.3%），归母净利润5985万元（+48.1%），扣非归母净利润5009万元（+65.2%），经营现金流净额9471万元（+70.6%）。　　疫情影响减弱，三季度恢复超预期。剔除股份支付费用4774万元后，内生归母净利润1亿元（+15.3%），较上半年业绩有所提速。分季度看，22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为0.66/0.75/0.8亿元（+26.3%/+3.6%/+35.5%)，二季度受疫情防控影响，三季度疫情影响减弱，增速恢复超预期。盈利能力看，前三季度毛利率89.7%（+1.5pp），主要因收入结构变化，高毛利率产品占比提升，若剔除股份支付的因素，内生归母净利润率45.8%，维持高水平。　　核心产品人工心脏瓣膜继续引领增长。分业务看，前三季度心脏瓣膜置换与修复治疗、先天性心脏病植介入治疗、外科软组织修复三个板块收入分别同比增长27%、18.6%、13.9%，其中，人工心脏瓣膜收入6796万元，同比增长428%，继续引领公司增长。　　持续加大研发，在研产品有序推进。2022年前三季度公司研发费用4460万元，占营收比重高达20.2%，持续加大研发布局潜力管线。公司核心在研产品有序推进，在心脏瓣膜修复与置换领域，介入瓣中瓣Renato®和球扩TAVRRenatus®于3-4月已完成临床试验入组，预计2023年2季度提交产品注册；Renatus®升级款分体式介入主动脉瓣系统预计年底完成动物实验和注册检验，有望2023H1启动临床；限位可扩张人工生物心脏瓣膜目前处于注册审评阶段，预计年内获准注册。在外科软组织修复板块，眼科生物补片于2020年5月正式开展临床试验研究，2022年4月7日完成全部患者入组，上半年有4位患者完成1年随访，预计2023年Q2前申报注册；公司血管生物补片已完成患者入组，目前已完成结题，预计2022年9月提交注册申报。在先心病植介入领域，无支架生物瓣带瓣管道目前正在补充注册审评资料，复杂先心带瓣补片正在准备注册申报，Salus介入肺动脉瓣及输送系统预计2022年底完成患者入组。此外，公司还有众多产品处于临床或设计阶段，庞大在研管线有序推进支撑公司长线发展。　　盈利预测和评级考虑股权激励费用的影响，预计2022-2024年归母净利润09、1.5、1.9亿元，作为以动物源性植介入材料为平台的创新龙头，未来潜力巨大，维持“买入”评级。　　风险提示研发失败风险、销售不及预期、疫情反复、竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为26.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为70.86。

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