疫情后的核酸检测类公司之五，万泰生物的2023年上半年

继续来看疫情结束后的核酸检测类公司，北京万泰生物药业股份有限公司（股票简称万泰生物）成立于1991年年4月，2020年4月在上交所主板上市。

万泰生物是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业，产品涵盖酶免、胶体金、化学发光、核酸检测、生化、疫苗以及质控品等多个领域。 拥有数百名不同专业技术人才及酶免、化学发光、快诊、核酸诊断、病毒分离及规模化培养、基因工程、单抗及多抗制备以及大规模纯化等技术平台。

2023年上半年，万泰生物的营收同比下跌了近三成，净利润下跌幅度略高，是三成多，和前面我们分析的其它四家同类公司比，与迪安诊断接近，明显强于另外三家的表现。

不管是营收还是净利润，2023年上半年，都明显领先于疫情前的2019年全年，这次疫情让万泰生物得利，万泰生物得了不说，还把其逐步固定下来，成功顶住了疫情的冲击。不得不说，这种利用有利形势，发展壮大的做法，还是值得肯定的。

分季度来看，情况似乎就没有刚才说得那么好了，因为2023年二季度同比和环比下跌幅度都很深，而下半年是要接着二季度发展的，万泰生物如果没有办法扭转这种趋势，全年的业绩应该要弱于半年的两倍。

分产品来看，主力产品全部下跌，特别是疫苗和诊断试剂产品的下跌，导致营收同比下跌幅度较大，结构也发生了一定的变化。

不管风雨如何变化，万泰生物的毛利率持续增长了三年半，2023年上半年还突破了90%的大关，这一点不同于其他几家同类公司的疫情后马上下跌，当然是很厉害的。

其净资产收益率一直很高，疫情前也是明显高于同行，甚至高于整个市场的大多数上市公司的，疫情下的三年表现更为突出，2023年上半年，年化净资产收益率为25.4%，也是我们选择的这五家核酸检测相关公司中表现最好的。

疫情前，万泰生物主营业务的盈利空间在25个百分点左右，疫情下不断创下新高，2022年已经接近50%，2023年上半年也高达46个百分点，这就很厉害了。

分季度来看，2023年二季度的毛利率下降明显，主营业务的盈利空间降至30多个百分点，这或许更接近下半年可能的水平。看了这么久，我们有一个想法，万泰生物受疫情结束后营收萎缩的影响，主要是从二季度开始的，对他们来说，疫情结束对其营收的影响，要比其他同类公司，差不多晚上至少半年季度。

现金流量表现方面，也还是不断的，疫情下的三年，经营活动的净现金流增长明显，这三年他们也进行了较大规模的固定资产类投资活动，这些投资能否在疫情后形成新的增长点，是其后续能否保住这次利好成果的关键。

猜也能知道，持续大额盈利的万泰生物的偿债能力是持续增强的。现金类资产都是负债总额的两倍，偿债能力和资产负债方面确实没有太多可说的，除了以下马上要说的这项例外。

那就是和其他四家一样的，这几年来万泰生物的应收类业务款项的增长有点夸张，和其他四家2023年上半年末均在下降不同，万泰生物的应收类业务款项还在增长。这进一步说明，万泰生物的一季度，还有相当大一部分营收与疫情有关，他们的下跌可能要晚一些。

从分配关系来看，疫情前，万泰生物是净利润最高，其次是薪酬类支出，税收的贡献相对要小一些。疫情下，前两年仍然是这种状态，只是净利润直线上升，而其他两项增长相对慢一些；2022年时，税收大大超过薪酬类支出，成为第二大分配项。

万泰生物或许是抗风险能力更强一些，或者是疫情结束对其的影响要滞后一些，但疫情结束的影响仍然是明显存在的，只是程度比要比大多数同行好一些。

对五家核酸检测类公司的分析就完成了，我们总结一下，疫情对全国和全球民众都是灾难，但从事这一行生意的公司，虽然其员工也是受害者，可能部分公司也有员工为此失去了生命，但从商业的角度来看，他们确实是获利颇丰的。

这三年给他们带来的都是丰厚的利润，比他们上市融资的效果要强数倍，而且不用稀释任何股权。如果利用这些天上掉下的“馅饼”来发展以前想做而苦于没有资金的业务？可能就会带来很大的未来收益。但是，从现在看，似乎几家都没有明显表现出这一点，当然，也有可能是这些业务还在发展中，要过上一段时间，才能看出效益来。

那么，我们就持续保持关注吧！

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