【风口研报·公司】杀入汽车智能化、电气化大浪潮

鼎通科技（688668）精要

①公司深耕通讯、汽车连接器行业，2021年实现营业收入5.68亿元同比增长58.85%，净利润1.09亿元同比增长50.2%，净利率达到20%以上，盈利能力优秀；

②公司发力汽车连接器，当前已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立了合作关系，谋求成为一级供应商，角色逐渐由Tier2向Tier1转变；

③安证券张真桢首次覆盖公司，预计公司2021/22/23年营业收入5.68/8.69/12.84亿元，归母净利润1.09/1.6/2.6亿元，同比50.2%/46.2%/63.4%，给予公司2022年45倍PE，对应目标市值71.9亿元（当前56.5亿）；

④风险提示募投项目达产进度不及预期，汽车客户拓展进程不及预期。

汽车智能化主线近期持续发酵，而汽车连接器作为具有爆发力的细分，鼎通科技作为汽车连接器中的“小而美”此前国证券深度覆盖，本栏目已于去年11月份进行跟踪，详情如下

《供应华为+比亚迪+大众宝马主流大厂，这匹“小黑马”新能源车连接器新增产能或达去年3倍，目前市值不足50亿元、估值低于同行》

近日公司预告2021年归母净利与上年同期相比增加49%，表现出色，且安证券张真桢再次深度覆盖，盈利预测较此前国给出的更高，未来3年复合增速有望达到50%。

张真桢认为，公司的汽车连接器业务2022年将处于放量阶段，已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力等企业建立合作，由Tier2向Tier1转变，预计公司2021/22/23年营业收入5.68/8.69/12.84亿元，归母净利润1.09/1.6/2.6亿元，同比50.2%/46.2%/63.4%，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

连接器组件专业供应商，盈利表现优异

东莞鼎通精密成立于2003年，深耕连接器行业多年，核心产品为通、汽车连接器组件，客户稳定优质。

其中通讯连接器组件公司生产的通讯连接器组件主要包括精密结构件、壳体CAGE等，主要客户为安费诺、莫仕、中航光电等国内外知名连接器模组制造商，并最终配套供应华为、中兴通讯、爱立、腾讯、阿里巴巴等通讯设备生产商，最终应用于通基站、服务器等大型数据存储和交换设备；

汽车连接器组件公司汽车连接器组件产品主要应用于家用汽车电子控制系统和新能源汽车动力系统，起到传输电流和号等作用。产品主要供给哈尔巴克、莫仕和泰科电子等公司，目前与比亚迪、菲尼克斯的合作项目也在顺利推进中，产品最终应用于大众、宝马、吉利、北汽等国内外汽车品牌。

2021年实现营业收入5.68亿元同比增长58.85%，净利润1.09亿元同比增长50.2%；营业收入3年复合增速40.5%，净利润3年复合增速33.3%。

2021年前三季度公司净利率为20.9%，逆势提升

产品竞争力强劲，开拓车企新客户转型Tier-1

作为大众、宝马、福特等欧美汽车制造商和北汽、奇瑞、吉利等国内汽车制造商的二级供应商，公司建立了高标准的汽车连接器组件生产技术体系和完善的质量管理体系。

公司组建专门销售团队以终端汽车厂商和PACK厂商为目标开拓新客户群体，已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立了合作关系。

且新增汽车类客户中公司始终谋求成为一级供应商，角色逐渐由Tier2向Tier1转变。根据公司公告，公司目前与比亚迪的合作较为紧密，主要包括新产品和通用件，具体供货的产品包括控制器、电子锁、铜牌母排以及结构件等。

募投项目逐步落地，产能有望大幅扩充

根据公司招股说明书，公司连接器生产基地项目拟投资3.9亿元，建设期2年，总建筑面积9.6万平方米；建成后公司预计将新增通讯连接器330万件产能，新增汽车连接器2124万件产能，预计年均新增收入5.8亿元新增净利润0.98亿元，税后IRR26.26%。

根据公司公告，截至2021年12月项目已部分已建成，已完成建设的厂房正逐步安装设备，随着募投项目的推进，预计逐渐承担更多的产能，2022年公司整体产能会有较大提升空间。