华西证券给予海目星增持评级

华西证券股份有限公司曾雪菲近期对海目星进行研究并发布了研究报告《盈利能力环比大幅提升，在手订单充足》，本报告对海目星给出增持评级，当前股价为90.0元。

　　海目星(688559)　　事件概述　　公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入11.95亿元/YoY+116.29%，归母净利0.94亿元/YoY+189.84%，扣非归母净利润0.75亿元/YoY+773.14%。　　分析判断:　　22Q2盈利能力显著提升，上半年新签订单高增。盈利能力方面，22年上半年公司毛利率33.99%/YoY+1.71pct，净利率为7.53%/YoY+1.64pct（其中22H1公司股权支付费用约0.39亿元）。费用率方面，22H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.70%/-0.02%/11.66%，同比变动-0.77/-0.35/-0.77/+1.94pct，费用管控能力整体向好，下半年费用率有望进一步降低。单季度来看，22Q2公司收入7.48亿元，同比+75.47%/环比+67.53%，归母净利润为0.83亿元，同比+51.05%/环比+648.87%。22Q2公司毛利率34.22%，同比+1.60pct/环比+0.61pct，净利率达到10.61%，同比-2.31pct/环比+8.24pct。截至2022年半年报报告披露日，公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约72亿元（含税）。从现金流和存货角度来看，也反映出公司订单充足。2022H1公司经营活动产生的现金流量净额同比减少98.59%，主要系公订单规模扩大，公司采购量增大导致；此外，2022H1公司的存货余额达到30.63亿元，占总资产的比例为43.55%，其中，发出商品16.09亿元，占存货比例为52.54%。　　光伏设备布局落地，成为新攀升点。1)2022年4月，公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备。该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，且光伏设备业务盈利能力相对更强，有望成为公司新攀升点。根据公司官网显示，公司目前已有晶硅太阳能电池激光设备产品，主要包括全自动激光开槽/激光掺杂/激光无损划片设备。2)激光在光伏电池的应用包括PERC消融、SE掺杂、MWT、LID/R等，均可提升光伏电池效率或品质。根据帝尔激光披露的投资者调研纪要，PERC激光消融和SE激光掺杂两道设备单GW价值1000多万元。从目前的息来看，无论是在HJT还是TOPCON、IBC，新技术产品单GW价值量相比PERC会有明显提升，公司预计充分受益。　　锂电设备订单饱满，锂电激光切割设备及中端装配线具备极强竞争优势。2022H1公司动力电池业务主营业务收入8.59亿元，同比增长327.41%，新签动力电池业务订单约24亿元（含税），同比增长约60%。公司动力锂电订单饱满，助力2023业绩高增。1）2021年5月公司获宁德时代6.73亿元锂电设备订单，8月与中创新航签订19.48亿元采购意向协议，并收到蜂巢能源3.38亿元动力电池设备中标通知书。2）2022年1月27日至3月19日，公司陆续收到亿纬锂能其控股子公司亿纬林洋储能的中标通知书，中标金额约4.33亿元。3）2022年2月7日至4月25日，公司陆续收到中创新航及其控股子公司的中标通知书，中标金额约为13.6亿元，其中已经签订合同的金额为4.71亿元。2021年以来相继获得宁德时代、中创新航、亿纬锂能等大额订单，动力及储能锂电激光切割设备及电芯装配线产品持续获得客户认可。　　投资建议维持公司盈利预测不变，预计22-24年公司营收分别为42.49/73.13/95.21亿元；22-24年归母净利润分别为3.80/7.45/9.86亿元；22-24年EPS分别为1.90/3.73/4.93元。对应2022年7月28日84.86元/股收盘价，22-24年PE分别为45/23/17倍。维持“增持”评级。　　风险提示下游行业景气度不及预期、行业拓展不及预期、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为47.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为84.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海目星（688559）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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