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高测股份(688556)盈利能力提升显著 设备耗材工艺三维...

  • 作者:点股成金
  • 2023-04-05 17:29:19
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事件概况

      高测股份于2023 年4 月3 日发布2022 年度报告2022 年年度实现营业收入35.7 亿元,同比增长127.92%;归母净利润7.89 亿元,同比增长356.66%。四季度单季度营业收入13.8 亿元,同比增长132.41%;四季度单季度利润为3.60 亿元,同比增长489.34%,环比增长88.54%。

      光伏高景气驱动高成长,营收效益高增,盈利能力显著提高2022 年光伏切割设备需求旺盛,产销量大幅增长,营收同比增长50.41%,收入占比42.68%,市占率稳居第一;公司硅片及切割加工服务项目推进顺利,快速放量,营收同比增长778.15%,收入占比从6.83%提升至26.89%;光伏切割耗材产能及出货量大幅提升,市占率稳步提升,营收同比增长188.15%。创新业务方面,2022 年公司推出国内首款高线速碳化硅金刚线切片机、磁材厚片-瓦片多线切割机和蓝宝石切片机等,营收同比增加0.52亿元,收入占比4.54%。

      公司2022 年毛利率41.51%,同比增长7.76pct;净利率22.09%,同比增长11.07pct。除了金刚线、设备等产品毛利率均呈提升态势外,公司规模效应和提质增效下,费用率有明显降低,期间费用率下降3.19pct。

      产能不断提升,在手订单充足,保障未来业绩持续增长硅片切割加工业务方面,公司切入光伏主产业链,打开业务增长空间,细线化、薄片化切割领先,2022 年落地产能21GW,有效出货约10GW,2023 年预计产能达到38GW,已规划产能52GW。

      光伏切割耗材方面,公司现有产能规模已达4000 万KM,随着壶关项目推进,预计2023 年年末金刚线产能规模可达9000 万KM 以上。2022 年金刚线全年产量超3392.77 万KM,同比增加257.02%,全年销量超2500万KM,同比增加206.23%。

      截至2022 年12 月31 日,公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额14.74 亿元(含税),同比增长74.03%。公司创新业务设备类产品在手订单合计金额7279.38 万元(含税),同比增长68.72%。

      技术创新带来竞争优势,引领行业迭代

      公司技术闭环快速推动金刚线从40μm 向38μm、36μm、34μm 及33μm 迭代,并积极储备更细线型及钨丝金刚线的研发测试,占据行业领先地位。

      公司引领半棒半片技术路线,推动硅片薄片化进程,已批量提供130μm 半片,已具备120μm 半片量产能力,也在行业内首次推出80μm 超薄硅片半片样片。低成本硅片制造是产业刚需,公司研发的先进切片机、金刚线和切割工艺,精准卡位硅片切割流程,相互配合共同促进硅片制造的成本降低与效率提升。

      股权激励提振员工积极性,彰显发展雄心

      公司发布2023 年限制性股票激励计划草案,覆盖董事、高管及核心技术人员   等共计323 人,占公司员工总数3433 人的9.41%。拟向激励对象授予300.45万股限制性股票,约占股本总额的1.32%。其中,首次授予240.45 万股,预留60 万股。授予价格为40 元/股。业绩考核目标为2023-2025 年营业收入分别不低于46.42、60.7、78.55 亿元,或归母净利润分别不低于10.25、13.41、17.35 亿元。

      投资建议

      我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为 57.09/79.75/102.09 亿元,归母净利润分别为 11.78/15.67/20.67 亿元,2022-2025 年归母净利润CAGR为38%,以当前总股本2.28 亿股计算的摊薄EPS 为5.17/6.88/9.07 元。

      公司当前股价对2023-2025 年预测EPS 的PE 倍数分别为14/10/8 倍,考虑到公司切割设备及耗材的市占率高,且公司切片代工及创新业务带来业绩弹性,维持“买入”评级。

来源[华安证券股份有限公司 张帆/徒月婷]   日期2023-04-04


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