开源证券给予瑞联新材买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,徐正凤近期对瑞联新材进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告盈利能力持续提升，拟发10亿可转债助力扩产》，本报告对瑞联新材给出买入评级，当前股价为46.32元。

　　瑞联新材(688550)　　液晶材料营收下降影响业绩表现，拟发可转债助力扩产，维持“买入”评级　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营收11.89亿元，同比+4.92%；归母净利润2.09亿元，同比+24.24%；对应Q3单季度营收2.92亿元，同比-34.59%、环比-38.23%；归母净利润4801.05万元，同比-28.49%、环比-40.99%，液晶材料营收下降影响公司业绩表现。考虑下游面板厂商减产及医药CDMO不确定性，我们下调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为2.84、3.49、4.25亿元（原值3.13、4.08、5.33），对应EPS为2.90、3.56、4.33元/股（原值3.19、4.16、5.44），当前股价对应PE为26.2、21.3、17.5倍。我们看好公司依托持续的研发创新能力、优质客户结构，深耕显示材料、医药CDMO、光刻胶等电子化学品行业，未来成长动力充足，维持“买入”评级。　　公司盈利能力大幅提升，加大研发投入保障持续的研发创新能力　　2022前三季度，公司毛利率/归母净利率分别为38.20%/17.59%，同比分别+3.62pcts/+2.74pcts；Q3毛利率/归母净利率分别为41.22%/16.46%，同比分别+7.36pcts/+1.41pcts，环比分别+4.56pcts/-0.77pcts，盈利能力同比大幅提升。同时，公司加大研发投入，研发费用逐季增加合计达到7902.58万元，同比+34.16%，为产品开发和技术升级提供充足保障；财务费用达到-2715.22万元，对业绩产生正向影响。　　拟发行10亿可转债，建设OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目　　公司发布可转债预案，拟募集10亿元用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目及补充流动资金，项目总投资8亿元，计划新建五个生产车间及其配套的辅助工程和服务设施，用于OLED升华前材料及中间体、医药中间体、光刻胶及其它电子化学品的生产，建设期限为42个月，项目涉及的土地出让、备案、环评等手续正在办理中。本次募投项目围绕公司主营业务展开，项目建成后，将有效提高公司的生产能力和产能规模，为公司未来业务发展提供可靠的扩产基础，进一步巩固公司行业地位，提高市场份额。　　风险提示显示技术迭代风险、汇率波动风险、在建项目进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.18亿，根据现价换算的预测PE为14.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为101.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞联新材（688550）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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