群益证券给予芯原股份增持评级，目标价位75.0元

群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对芯原股份进行研究并发布了研究报告《1H22扭亏，IP授权业务高速增长》，本报告对芯原股份给出增持评级，认为其目标价位为75.00元，当前股价为69.96元，预期上涨幅度为7.2%。

　　芯原股份(688521)　　结论与建议　　得益于IP授权业务（YOY+71%）及芯片定制业务（YOY+25%）的高速增长，1H22公司净利润扭亏，扣非后净利润亏损大幅收窄，反应公司规模效应的提升以及上年同期业绩基期较低的影响。　　长期来看，公司作为是国内半导体IP及芯片定制的龙头企业，客户资源好，同时受益于国产替代的推进，其业绩增速长期有望超越行业。我们预计未来两年净利润分别增长612%和56%，目前股价对应2023年PS8.9倍，维持买进的投资建议。　　2022上半年公司实现营收12.1亿元,YOY增长38.9%;实现净利润1482万元,同比扭亏,扣非后净利润亏损1343万元，较上年同期亏损收窄6451万元。EPS0.03元。其中，第2季度单季公司实现营收6.5亿元,YOY增长20.5%，实现净利润1154万元，YOY下降48.9%,扣非后亏损1010万元（2Q21扣非后盈利411万元），反应毛利率波动（较1Q22降4.6个百分点）及研发强度增大（研发费用增长39%）。分业务来看，半导体IP授权业务（包括知识产权授权使用费收入、特许权使用费收入）同比增长70.6%，一站式芯片定制业务（包括芯片设计业务收入、量产业务收入）同比增长25.3%，均保持较快的增长势头。　　公司业绩有望超越行业半导体行业景气正处于高点回落，产业链各环节盈利能力均将受到考验。但我们认为公司作为半导体IP及芯片定制的龙头企业，客户资源好，下游云计算、互联网厂商的资本开支依然增长，同时受益于国产替代的推进，其业绩增速长期有望超越行业。　　盈利预测2021年公司新签订单29.6亿元，同比大幅增长62%，为后续业绩快速提升奠定良好基础。看好其长期发展，预计公司2022、2023年营收26.7亿元和33.6亿元，YOY分别增长25%和26%，实现净利润0.95亿元和1.48亿元，同比增长612%和增长56%，EPS分别为0.19元和0.3元，目前股价对应2023年PS8.9倍，考虑到公司业绩潜力较大，维持买进建议。　　风险提示新冠疫情、通胀影响下游需求

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.18亿，根据现价换算的预测PE为291.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芯原股份（688521）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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