【研报】潜在折叠屏爆款手机上市在即，这家公司具备单机价值量5-10倍提升空间，测算对应明年PE估值不到20倍

《风口研报》今日导读

精研科技（300709）

①国内折叠屏手机2022年上半年出货量同比增长了70%，超过了110万部，小米将于8月11日发布折叠屏手机MIXFold2，行业有望加速发展；

②折叠屏转轴组装单机价值量通常达数百元，当前公司已导入M客户供应链，公司折叠屏手机相关业务（MIM零部件+转轴组装）有望为公司贡献最大利润增量；

③中证券徐涛预计公司2022-2024年EPS分别为1.72/2.39/2.98元，同比45%/39%/25%，给予公司2022年目标PE22倍，目标市值59亿元，对应目标价38元（当前36元），首次覆盖，给予“买入”评级；

④风险提示折叠屏放量不及预期。

豪美新材（002988）

①公司在汽车铝材轻量化领域的先发优势仍突出，过去5年收入复合增速为57.4%，是国内少数能批量加工车用7系铝挤压合金的企业；

②系统门窗当前国内渗透率（5%）远低于欧洲（70%），子公司贝克洛在国内多个标志性项目中应用，2022年上半年中标量44.86万平方米，同比增长86.77%；

③民生证券李阳预计公司2022-2024年归母净利分别为1.62/3.16/3.78亿元，同比增长16.5%/94.9%/19.6%，对应当前股价PE分别为22/11/9倍，首次覆盖，给予“推荐”评级；

④风险提示原材料价格波动的风险等。

主题一

潜在折叠屏爆款手机上市在即，这家公司具备单机价值量5-10倍提升空间，分析师测算对应明年PE估值不到20倍

据国际知名市场调研机构IDC公布的最新报告显示，2022年上半年国内折叠屏手机出货量同比增长了70%，超过了110万部。

此外小米将于8月11日发布折叠屏手机MIX Fold 2，凭借轻薄+重新设计的转轴有望赢得市场青睐。

中证券徐涛最新覆盖折叠屏转轴领域领军 精研科技 ，公司折叠屏手机相关业务（MIM零部件+转轴组装）有望为公司贡献最大利润增量，长期来看公司以MIM为主业，在深耕消费电子的基础上拓展汽车、医疗业务，有望铸就精密制造平台型企业。

徐涛预计公司2022-2024年EPS分别为1.72/2.39/2.98元，同比45%/39%/25%，给予公司2022年目标PE22倍，目标市值59亿元，对应目标价38元（当前36元），首次覆盖，给予“买入”评级。

MIM行业领导者，多领域布局待厚积薄发

公司是国内领先的MIM产品生产商和解决方案提供商，布局MIM十余年，专攻定制化核心零部件产品。

2021年，消费电子业务营收占比达92%；MIM零部件及组件贡献近8成营收。主要提供智能手机、可穿戴设备等消费电子领域的定制化MIM核心零部件产品。

展望未来，中认为短期折叠屏手机相关业务（MIM零部件+转轴组装）有望为公司贡献最大利润增量，预计智能手机传统MIM业务贡献平稳，可穿戴业务受益下游出货有望高速增长。

长期来看，公司以MIM为主业，在深耕消费电子的基础上拓展汽车、医疗业务，战略化布局传动、精密塑胶件等板块，有望铸就精密制造平台型企业。

折叠屏铰链放量在即，由零件到组件制造，更高壁垒打开更大成长空间

折叠屏手机卡位手机和平板两种产品形态，随技术成熟、价格下行及多厂商加速布局，当前已迈入规模化发展阶段。

未来随折叠屏手机市场技术成熟度提升后带来的成本下降，主流折叠屏手机或降至5000-8000元价格带，其中翻盖式折叠手机价格有望降至5000元+，类书式的折叠屏手机价格有望降至6500-7000元，带动需求高速增长。

铰链直接影响折叠屏产品使用体验，具备较高技术壁垒，为折叠屏手机贡献主要成本增量，MIM为折叠屏铰链主流加工方案。

折叠屏零件业务公司目前已导入H客户和S客户两大客户且均为主供，此外公司也在积极拓展其他客户。S客户目前以U型铰链为主，H客户、O客户、V客户等以水滴型铰链为主。

折叠屏组装业务价值量看，折叠屏转轴组装单机价值量通常达数百元，为MIM件的5-10倍，公司有望通过转轴组装业务打开更大成长空间，目前公司已导入M客户供应链，并积极争取国内其他龙头厂商的折叠屏产品转轴组装业务。

随着厂商自研铰链技术成熟+公司产能组件产能爬坡，短期内公司折叠屏转轴组装业务有望快速放量，为公司贡献最大利润增量。

主题二

汽车轻量化业务过去5年收入增速57%，还有建材新应用领域放量，这家被忽视的“小而美”细分龙头明年业绩有望接近翻倍

铝材加工行业因为汽车一体化压铸走出不少大牛股，民生证券李阳今日覆盖了 豪美新材 ，虽然公司尚未进入一体化压铸赛道，但在汽车铝材轻量化领域的先发优势仍突出，是国内少数能批量加工车用7系铝挤压合金的企业，过去5年收入复合增速达57%。

公司传统业务也较有看点，子公司贝克洛系统门窗符合低碳节能、消费升级的发展趋势，当前国内渗透率（5%）远低于欧洲（70%），当前覆盖头部房企如万科、保利、招商、中海等。

李阳预计公司2022-2024年归母净利分别为1.62/3.16/3.78亿元，同比增长16.5%/94.9%/19.6%，对应当前股价PE分别为22/11/9倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

汽车轻量化先发优势+技术优势突出

2021年公司铝型材产量25.0万吨，同比+44.92%，铝型材销量24.6万吨，同比+41.78%。

铝合金在汽车轻量化领域扮演关键角色，汽车每应用1kg铝材，可获得2kg减重效果。

公司旗下全资子公司精美特材，是开展汽车轻量化业务的主体。当前积极推动产品技术创新，公司拥有汽车轻量化研发中心，研发技术团队共计240余人，是国内少数能批量加工车用7系铝挤压合金的企业，达到了国际先进水平。

截至2021年末，公司在汽车轻量化领域取得超过170个定点项目，其中量产项目70余个，覆盖包括奔驰、本田、比亚迪、小鹏等28个汽车品牌推出的140多款车型，向约30家汽车零部件一级供应商提供铝合金材料和部件。

2021年，公司多款车型的防撞梁或电池托架产品进入量产期。公司汽车轻量化业务迎来高速增长，2016-2021年汽车轻量化铝型材收入从0.46亿元大幅增长至4.45亿元，5年复合增速为57.4%，其中2021年销售收入约4.45亿元，同比增长164%。

2021年公司铝型材加工费分别为（万元/吨）0.63（建筑）、0.24（工业）、0.96（汽车轻量化），汽车铝材盈利能力最强。

2022年4月，由于生产事故，公司全资子公司精美特材停产。2022年7月，公司已恢复10条熔铸生产线中的5条，恢复产能10万吨/年，可满足精美特材大部分熔铸产能需求，精美特材熔铸产能不足部分通过豪美新材制造等方式解决。

子公司贝克洛系统门窗共享建筑节能大时代

系统门窗是建筑铝型材下游应用领域之一，当前国内渗透率（5%）远低于欧洲（70%）。系统门窗产品符合低碳节能、消费升级的发展趋势。

系统门窗2021年公司系统门窗业务营收3.02亿，同比+17.06%。

2022年上半年系统门窗业务工程中标量44.86万平方米，同比增长86.77%，其中Q2季度中标39.65万平方米，同比大幅增长156.47%。贝克洛是公司系统门窗业务运营主体（全资子公司），2021年贝克洛营收3.24亿元，同比+31.4%。

贝克洛产品在国内多个标志性项目中应用，如广州保利天悦、珠海格力海岸、上海星河湾等，2B端产品力强，覆盖头部房企，如万科、保利、招商、中海等，2C端加速渠道推进、息化建设，目前华南以外区域布局逐步完善，业务向全国辐射。