上海沿浦-汽配研报点金

研报名称上海沿浦｜可转债募资扩产 加速从1到N

研报来源华西汽车 崔琰团队

研报日期2022-08-05

研报点金

1， 汽车座椅骨架供应商。本轮上涨，和拿到塞力斯问界M7定点有关，市场对这款车型的预期很高，零重力座椅该车的一大卖点。

2， 深度绑定李尔，单一客户占比42%，乐观来说，其他座椅客户有很大的拓展潜力，悲观来说，单一客户份额过大，存在潜在的风险。

3， 沿浦后期的观察一是关注携手李尔能否拿到更多的畅销车型座椅定点，其次是在其他座椅厂家中，份额能否扩大。

4， 公司也在尝试一些新产品的导入，如电动踏板以及电池包底板，扩大产品线。

5， 小而美的公司，积极跟踪业务拓展带来的业绩落地情况。

券商研报摘要

1，公司拟发行可转债募资资金总额不超过人民币3.84亿元，将全部投入重庆金康新能源汽车座椅骨架、电池包外壳生产线项目和荆门长城汽车座椅骨架项目。

2，重庆金康项目产值19.4-22.7亿元（2022-2027），公司获得100%座椅骨架总成的供货资格。荆门长城项目产值6.8-8.1亿元（2021-2026）。

3，公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率+6%，战略绑定李尔系。2021年突破华为金康、比亚迪等新能源客户。前后座椅全面配置，单车配套价值突破千元（过去以后排座椅为主，单车价值为300-500元）。随着订单逐步放量，汽车座椅骨架高增可期

4，公司积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流tier1。

5，业务横向拓展，从座椅骨架到汽车门模、安全系统等，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域，单车配套价值有望由300-400元提至过千元。

6，维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为1.01/2.08/3.32亿元，对应的EPS为1.27/2.60/4.15元，对应2022年8月3日收盘价，PE分别为32/15/10倍，维持“买入”评级。