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国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对源杰科技进行研究并发布了研究报告《国产光芯片领先厂商,数通和电市场双轮驱动》,本报告对源杰科技给出买入评级,认为其目标价位为173.52元,当前股价为135.38元,预期上涨幅度为28.17%。
源杰科技(688498) 公司以IDM模式深耕光芯片,营收和利润实现倍增。公司成立以来始终聚焦光芯片行业,产品涵盖2.5G到50G磷化铟激光器芯片,广泛应用于光纤到户、数据中心与云计算、4G/5G移动通网络等细分赛道,公司客户涵盖国际前十大及国内主流光模块厂商。2022年前三季度公司实现营收1.93亿元,YoY+26%。实现归母净利润0.74亿元,YoY+23%。19年至今营收和利润实现数倍成长。全球数据量指数级增长,数据中心和电双轮驱动光芯片向上成长。根据Omdia的数据,18-24年全球固定网络和移动网络的数据量将从130万PB成长到576万PB,CAGR达28.7%。光芯片是光模块核心元件,将持续受益于全球数据中心、光纤宽带接入以及移动通讯的持续发展。根据LightCounting的数据,2025年全球光模块市场规模预计将达到113亿美元,21-25年CAGR达11.3%。 海外光芯片厂商具备先发优势,中高端光芯片国产替代空间巨大。根据ICC的数据,2021年2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%;10G光芯片国产化率约60%,部分性能要求较高、难度较大10G光芯片仍需进口;2021年25G光芯片国产化率约20%,但25G以上光芯片的国产化率仅5%,目前仍以海外光芯片厂商为主。公司为国内少数提供25G光芯片的厂商,未来将持续受益于国产替代带来的份额提升,24年公司10G光芯片营收有望达2.72亿元,25G光芯片营收有望达0.92亿元,22-24年CAGR达52%。 2022年12月,公司发行新股1500万股,发行价100.66元/股,募集总金额15.1亿,其中9.8亿计划用于10G、25G光芯片产线建设项目、50G光芯片产业化建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金,其余为超募资金。 我们预计22-24年收入分别为2.66亿元、3.75亿元和5.24亿元,归母净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.20亿元,采用PE估值法,给予23年65倍PE,市值为104.1亿元,对应目标价为173.52元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 下游需求不及预期;产品迭代不及预期;财务投资者减持风险;股票解禁风险。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为149.3。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,源杰科技(688498)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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国金证券给予源杰科技买入评级,目标价位173.52元
国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对源杰科技进行研究并发布了研究报告《国产光芯片领先厂商,数通和电市场双轮驱动》,本报告对源杰科技给出买入评级,认为其目标价位为173.52元,当前股价为135.38元,预期上涨幅度为28.17%。
源杰科技(688498) 公司以IDM模式深耕光芯片,营收和利润实现倍增。公司成立以来始终聚焦光芯片行业,产品涵盖2.5G到50G磷化铟激光器芯片,广泛应用于光纤到户、数据中心与云计算、4G/5G移动通网络等细分赛道,公司客户涵盖国际前十大及国内主流光模块厂商。2022年前三季度公司实现营收1.93亿元,YoY+26%。实现归母净利润0.74亿元,YoY+23%。19年至今营收和利润实现数倍成长。全球数据量指数级增长,数据中心和电双轮驱动光芯片向上成长。根据Omdia的数据,18-24年全球固定网络和移动网络的数据量将从130万PB成长到576万PB,CAGR达28.7%。光芯片是光模块核心元件,将持续受益于全球数据中心、光纤宽带接入以及移动通讯的持续发展。根据LightCounting的数据,2025年全球光模块市场规模预计将达到113亿美元,21-25年CAGR达11.3%。 海外光芯片厂商具备先发优势,中高端光芯片国产替代空间巨大。根据ICC的数据,2021年2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%;10G光芯片国产化率约60%,部分性能要求较高、难度较大10G光芯片仍需进口;2021年25G光芯片国产化率约20%,但25G以上光芯片的国产化率仅5%,目前仍以海外光芯片厂商为主。公司为国内少数提供25G光芯片的厂商,未来将持续受益于国产替代带来的份额提升,24年公司10G光芯片营收有望达2.72亿元,25G光芯片营收有望达0.92亿元,22-24年CAGR达52%。 2022年12月,公司发行新股1500万股,发行价100.66元/股,募集总金额15.1亿,其中9.8亿计划用于10G、25G光芯片产线建设项目、50G光芯片产业化建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金,其余为超募资金。 我们预计22-24年收入分别为2.66亿元、3.75亿元和5.24亿元,归母净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.20亿元,采用PE估值法,给予23年65倍PE,市值为104.1亿元,对应目标价为173.52元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 下游需求不及预期;产品迭代不及预期;财务投资者减持风险;股票解禁风险。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为149.3。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,源杰科技(688498)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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