有研硅科创板上市，盘中涨超110%！

11月10日，有研硅（688432.SH）正式登陆科创板，其发行定价9.91元/股，对应91.53倍市盈率，高于同行业可比上市公司的平均水平（38.66倍）。

上市首日，N有研大幅高开101.82%，盘中股价有所波动，截至发稿报21元/股，较发行价上涨113%，最新总市值已超260亿元。

有研硅自成立以来一直专注于半导体硅材料领域，产品包括半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、半导体区熔单晶硅等，主要用于分立器件、功率器件、集成电路、刻蚀设备用硅部件等的制造。

公司是国内率先实现6英寸、8英寸硅片产业化的企业之一，但近年来受限于公司经营状况不佳，在产品线升级方面有所落后，目前公司仍不具备12英寸半导体硅片的批量供应能力。

目前，有研硅主要通过参股公司山东有研艾斯开展12英寸硅片的研发工作，且不说能否研发成功，就算研发成功，后续也需要一定的产能爬坡、稳定量产周期，该项业务可能会持续亏损一段时间。

公司的半导体硅抛光片业务市场份额较低，2021年国内市场占有率仅约1.38%，国际市场占有率约为0.65%，在刻蚀设备业务方面，公司国际市场占有率约为16%。

2019年至2022年1-6月报告期，有研硅的营收分别为6.25亿元、5.57亿元、8.69亿元和6.15亿元，相应的归母净利润分别为1.25亿元、1.14亿元、1.48亿元和1.83亿元，业绩存在较大的波动。

分产品来看，公司半导体硅抛光片业务收入占比由59.3%下降至44.47%，而刻蚀设备用硅材料收入占比由38.15%上升至50.23%。

毛利率方面，报告期内，有研硅的综合毛利率分别为31.82%、35.38%、32.05%和36.52%，呈现较大的波动，整体与同行业可比公司的均值水平较为接近，高于沪硅产业和TCL中环，低于神工股份、中晶科技。

2020年由于毛利率较高的刻蚀设备用硅材料销售占比提升，带动了有研硅整体毛利率的上涨，而2021年由于公司生产基地搬迁至山东德州，上半年半导体硅片生产处于产能爬坡期，产能利用率较低、单位成本高，导致公司毛利率下滑幅度较大，不过今年上半年已经有所恢复。

2021年公司生产基地产能已逐步恢复，今年业绩或将进一步提升。公司预计今年三季度可实现的营业收入区间为8.28亿元至 10.12亿元，同比增长40.76%至72.04%，超2021年全年水平；预计可实现的归母净利润区间为2.31亿元至2.82亿元，同比大幅增长169.95% 至229.94%。