嘉元科技年报预告点评

嘉元科技年报预告点评

公司公告预计2021年实现归上、扣非净利润约5.3-6、4.8-5.5亿元，同比增长184-224%、193-233%。其中Q4实现归上、扣非净利润约1.4-2.1、1.1-1.8亿元，同比增长97-204%、72-172%。

1、业绩符合预期

按照业绩预告中值测算，公司Q4归上、扣非利润约1.7、1.5亿元，环比增长约15%、10%，继续保持增长主要系原有2.1万吨产能持续满产贡献以及收购的山东力源也开始贡献出货，同时盈利能力保持稳定。

2、单吨盈利能力环比基本持平

预计2021年公司出货2.7万吨，同比增长79%，其中Q4公司约8000吨，同比、环比增长67%、14%。按照业绩预告中值测算，公司Q4单吨归母、扣非净利润约2.15、1.84万元，同比基本持平，环比略有下滑，环比下滑预计主要系8月并购力源产线后持续技改，盈利能力还没有达到本部的水平。

3、产能大幅扩张

公司现有产能2.1万吨+山东力源0.5万吨，共2.6万吨产能在产。同时梅州白渡1.5万吨（首条0.5万吨产线已经开工，剩余部分在上半年达产）+梅州白渡1.6万吨+宁德1.5万吨+赣州2万吨+山东1.5万吨在建，这些项目将于今年Q4开始到明年底陆续投产，预计明年底后年初产能将达到10.7万吨，

此外，公司在梅州新规划5万吨产能，其中36个月分批投产1 、2、2万吨。加上本次10万吨与宁德合资项目，目前公司在产、在建和规划项目合计产能约27万吨。预计新增产能中将逐步加大国产设备采购比例。

4、去年下半年至今铜箔环节保持紧平衡，主要受限于设备瓶颈以及至少1.5年的扩产周期（前2年行业企业扩张意愿不强，去年下半年开始陆续加大扩产力度）。未来随着国产设备逐步开始应用，以及与下游绑定等战略确定高成长性，公司转变思路加大扩产力度，未来将继续保持行业龙头地位。预计2022和2023年实现归上净利润13和20亿元。