吾过空前
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
国内独立第三方半导体测试龙头企业,业务规模迅速扩张。
半导体测试行业有望独立发展壮大
半导体测试主要包括前端的晶圆测试和后端的芯片成品测试,随着半导体产业技术进步和分工的持续深化,封装测试长期一体化的格局或将发生变化,测试环节有望发展为较大的独立产业。中国台湾地区工研院统计得到集成电路测试成本约占IC设计公司营收的6-8%,据此测算得到2021年我国集成电路测试的市场规模约为316亿元,且仍然维持两位数的同比增速。
业务规模快速增长且成长空间广阔
公司近年来业务规模快速扩张,2022年前三季度收入5.43亿元,同比增速59%。按照2021年测试业务收入计算,公司在中国半导体测试市场的占有率仅有1.49%,相比全球测试龙头京元电子在中国台湾地区产值的13%占比仍有较大差距。公司广泛拓展了国内多家IC设计客户,此外客户还包括封测厂、晶圆厂、IDM厂商等多种类型。
加大投入力度扩充半导体测试产能
凭借较大力度的资本投入,公司的测试产能快速增长,测试平台的平均数量从2019年的123台套增至2021年的371台套,CAGR约73%。产能快速增长的同时产能利用率也在逐年提升,从2019年的73.49%提升至2021年的80.36%。得益于各方面的投入,公司形成了基于中高端测试设备的测试能力,具备了测试方案开发能力强、测试技术水平高和测试生产自动化程度高等优势。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别为7.64/12.05/16.00亿元,同比增速分别为55%/58%/33%;归母净利润分别为2.44/3.54/4.93亿元,同比增速分别为85%/45%/39%,3年CAGR为55%。EPS分别为2.80/4.06/5.65元。DCF绝对估值法测得公司每股价值136.67元,鉴于公司高端测试占比高,未来成长空间大,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司23年35倍PE,目标价142.22元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险,进口设备依赖风险,测试行业竞争加剧等风险。
来源[国联证券股份有限公司 熊军/王晔] 日期2023-02-15
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燃料乙醇概念大涨2.64%,溢多利以涨幅20.0%领涨燃料乙醇概念
维生素涨价概念逆势走强,突破极反通道强势通道线
干细胞概念逆势上涨,概念龙头股北大医药涨幅10.06%领涨
吾过空前
伟测科技(688372)成长潜力大的半导体独立测试龙头
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国内独立第三方半导体测试龙头企业,业务规模迅速扩张。
半导体测试行业有望独立发展壮大
半导体测试主要包括前端的晶圆测试和后端的芯片成品测试,随着半导体产业技术进步和分工的持续深化,封装测试长期一体化的格局或将发生变化,测试环节有望发展为较大的独立产业。中国台湾地区工研院统计得到集成电路测试成本约占IC设计公司营收的6-8%,据此测算得到2021年我国集成电路测试的市场规模约为316亿元,且仍然维持两位数的同比增速。
业务规模快速增长且成长空间广阔
公司近年来业务规模快速扩张,2022年前三季度收入5.43亿元,同比增速59%。按照2021年测试业务收入计算,公司在中国半导体测试市场的占有率仅有1.49%,相比全球测试龙头京元电子在中国台湾地区产值的13%占比仍有较大差距。公司广泛拓展了国内多家IC设计客户,此外客户还包括封测厂、晶圆厂、IDM厂商等多种类型。
加大投入力度扩充半导体测试产能
凭借较大力度的资本投入,公司的测试产能快速增长,测试平台的平均数量从2019年的123台套增至2021年的371台套,CAGR约73%。产能快速增长的同时产能利用率也在逐年提升,从2019年的73.49%提升至2021年的80.36%。得益于各方面的投入,公司形成了基于中高端测试设备的测试能力,具备了测试方案开发能力强、测试技术水平高和测试生产自动化程度高等优势。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别为7.64/12.05/16.00亿元,同比增速分别为55%/58%/33%;归母净利润分别为2.44/3.54/4.93亿元,同比增速分别为85%/45%/39%,3年CAGR为55%。EPS分别为2.80/4.06/5.65元。DCF绝对估值法测得公司每股价值136.67元,鉴于公司高端测试占比高,未来成长空间大,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司23年35倍PE,目标价142.22元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险,进口设备依赖风险,测试行业竞争加剧等风险。
来源[国联证券股份有限公司 熊军/王晔] 日期2023-02-15
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