华熙生物—3.利润表分析

3.1公司收入实力和成长性分析

华熙生物，近5年营业收入分别为8. 18亿、12. 63亿、18. 86亿、26. 33亿、49. 78亿，2021年营业收入同行业中排名第1,说明公司实力较强。

华熙生物，近5年营业收入增长率分别为11. 58%、54. 41%、49. 28%、39. 63%、87. 93%,均大于10%,说明公司成长较快，前景较好。

2019年较2018年营业收入变化较大，原因有①受益于下游市场需求增长；②公司逐步重视终端产品市场；③新技术、新产品对收入增长动作用。

2019年较2018年营业收入变化较大，主要原因是除受益于市场对公司产品的需求增长，公司重点布局终端产品市场，医疗终端产品和功能性护肤品销售收入较上年实现较快增长，同时原料产品持续保持增长势头。

2020年较2019年营业收入变化较大，主要原因是公司加大终端产品市场开发力度，丰富终端产品销售渠道，进一步提升品牌知名度及终端产品的市场占有率，功能性护肤品销售收入较上年同期大幅增长，医疗终端产品销售收入在疫情影响下仍实现同比增长17. 79%.

2021年较2020年营业收入变化较大，主要原因是公司2021年立足主营业务板块，持续加大市场开发力度，不断推出市场需求产品，实现功能性护肤品销售收入较上年增长19. 73亿元，增长比例达146. 57%.原料产品、医疗终端产品销售收入也保持持续增长，分别同比增长28. 62%、21. 54%.

华熙生物，近5年销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率分别为111. 12%、96. 77%、105. 83%、107. 35%,除2019年外均大于100%,说明公司营业收入基本来自主业经营，主业盈利能力较强。

资料来源萝卜投研

资料来源华熙生物 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书

资料来源华熙生物2019年报

资料来源华熙生物2020年报

资料来源华熙生物2021年报

3.2公司的产品竞争力及风险分析

华熙生物，近5年毛利率分别为75. 48%、79. 92%、79. 66%、81. 41%、78. 07%,均大于40%,属高毛利率，说明公司产品或服务竞争力较强。近5年毛利率波幅分别为－2. 43%、5. 89%、－0. 33%、2. 20%、－4. 11%,均小于10%,说明公司经营或财务造假风险较小。

3.3公司的成本管控能力分析

华熙生物，近5年费用率与毛利率比率分别为55. 36%、50. 14%、53. 08%、65. 42%、78. 28%,均大于40%,说明公司成本管控能力较差。

3.4公司产品的销售难易程度分析

华熙生物，近5年销售费用率分别为15. 34%、22. 46%、27. 65%、41. 75%、49. 24%,,其中2020年和2021年均大于30%,说明公司产品销售难度大，销售风险也大。

2020年较2019年销售费用率变化较大，主要原因有①公司销售业务发展需要，销售人员增加，职工薪酬增长，同时销售收入大幅提升，功能性护肤品业绩增长迅速，销售人员奖金增加；②公司大力开拓终端产品线上销售渠道，线上收入大幅增长的同时，线上推广费用大幅增加。为提升品牌知名度，打造国民品牌，加大公司整体形象及品牌推广力度，导致广告宣传费、市场开拓费增加。

2021年较2020年销售费用率变化较大，主要原因有①为满足公司销售业务扩展需要，销售人员增加导致职工薪酬增长，同时销售收入大幅提升，功能性护肤品业绩增长迅速，销售人员业绩奖励增加；②为持续挖掘终端产品线上销售渠道，保持店铺及产品的曝光度和获客量的持续增长，公司增加天猫、抖音等各电商平台的推广投入的同时，通过新媒体营销方式（如直播、短视频、搜索引擎、社交媒体等）推广公司产品及品牌，从而线上推广服务费用大幅增加；③与线上推广活动呼应，公司通过与分众传媒等媒体公司合作、参加展会、举办活动等线下推广形式，宣传品牌理念和形象，打造国民品牌，导致广告宣传费、市场开拓费增加。

资料来源华熙生物2020年报

资料来源华熙生物2021年报

3.5公司主业的盈利能力及利润表质量分析

华熙生物，近5年主营利润率分别为31. 42%、37. 69%、36. 00%、26. 84%、15. 79%,均大于15%,说明公司主业盈利能力强。

华熙生物，近5年主营利润与营业利润比率分别为90. 40%、90. 78%、97. 02%、93. 35%、86、28%,均大于80%,说明公司利润质量高。

2021较2018年主营利润率变化较大，主要原因有①透明质酸原料、医疗终端针剂、抛原液，生产量、销售量及库存量较上年均出现大幅增长；②营业收入较上年增减幅度均小于营业成本增减幅度。

资料来源华熙生物2021年报

3.6 公司的经营成果及含金量分析

华熙生物，近5年净利润分别为2. 22亿、4. 24亿、5. 85亿、6. 45亿、7. 76亿，整体呈现上升趋势，2021年净利润同行业中排名第2,低于行业平均水平。

华熙生物，近5年净利润增长率分别为－17. 50%、90. 70%、37. 93%、10. 33%20. 24%,近5年平均净利润增长率为28. 34%,说明公司处于快速成长阶段。

华熙生物，近5年净利润现金比率分别为154. 51%、104. 35%、62. 42%、109. 32%、164. 53%,除2019年外均大于100%,说明公司净利润含金量非常高。

2018年较2017年净利润变化较大，主要原因为收购Revitacare后带来的净资产增加额。

2019年较2018年净利润变化较大，主要原因是公司营业收入的较快增长以及公司毛利率水平和整体费用率水平基本保持稳定。

2019年净利润现金比率小于100%,主要由于本报告期内职工薪酬、推广费用及各类运营费用支出增加所致。

资料来源萝卜投研

资料来源华熙生物 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书

资料来源华熙生物2019年报

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

华熙生物，近5年归母净利润分别为2. 22亿、4. 24亿、5. 86亿、6. 46亿、7. 82亿，2021年归母净利润同行业中排名第2.

华熙生物，近5年归母净利润增长率分别为－17. 50%、90. 70%、38. 16%、10. 29%、21. 23%,均大于10%,说明公司在以较快的速度成长。

华熙生物，近5年roe分别为13. 57%、24. 68%、12. 87%、12. 87%、13. 73%,均小于15%,2021年加权平均roe同行业中排名第2,说明公司整体盈利能力一般，盈利能力可持续性较差。

资料来源萝卜研投

2018年较2017年归母净利润变化较大，主要原因为收购Revitacare后带来的净资产增加额。

2019年较2018年归母净利润变化较大，主要原因是公司营业收入的较快增长以及公司毛利率水平和整体费用率水平基本保持稳定。

资料来源华熙生物 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书

资料来源华熙生物2019年报

3.8利润表分析总结

公司实力较强，成长较快，前景较好；产品或服务竞争力较强；成本管控能力较差。；产品销售难度大，销售风险也大；主业盈利能力强；公司利润质量高，净利润含金量非常高；整体盈利能力一般，盈利能力可持续性较差。