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2022周报第16期疫情下的社零现状与后续展望关注可选消费和出行板块恢复的投资机会【东吴零售】

作者：蔓菁
2022-04-25 08:41:15
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本周行业点评

2022年3月我国社会零售总额同比-3.5%，无疑受到了疫情反弹的冲击。疫情之下社零各分项数据发生了怎样的变化，之后会如何恢复？

线上线下消费均受冲击，外出就餐需求减少。3月我国网上实物商品零售额同比+2.7%，线下零售额同比-5.5%，线上和线下的同比增速环比1-2月分别放慢9.6pct/ 10.5pct，均受到较严重的冲击。线下消费中餐饮业态受影响程度更大，2022年3月餐饮收入同比-16.4%，居民减少了外出就餐，并更多选择了购买食材在家做饭。

粮油食品、饮料、药品等必选品消费彰显韧性。由于疫情期间在家做饭的需求和居民囤货需求增长，粮油食品类在3月份仍然保持较高的增速。粮油食品和药品作为消费频次较高、需求较为刚性的品种，一直以来韧性都比较好，在2021年下半年疫情反弹期间，也保持着较高的增速

日用品消费需求延后。居民的日用品购买频次相比食品类明显更低，疫情期间一般以消耗家里的储备为主，从2021年11-12月的情况上看，疫情好转后居民会逐渐开始补充日用品的储备。2022年若全国疫情能够在6月份之前得到基本控制，日用品需求有望借年中购物季释放。

化妆品、珠宝、家电等可选消费受疫情影响较大，疫情结束后的恢复速度也相对较快。这些品类受到的影响更多体现在消费的节奏上，尤其是化妆品品类。从更长的时间周期上看（比如年或季），需求韧性还是不错的。2022年3月这些品类的商品零售额同比增速受到比较大的影响。在2021年8月疫情期间，这些品类的消费也受到比较大的影响，此后在9~10月便很快得到恢复。

投资建议期待疫情好转后可选消费和出行板块复苏。从日新增病例来看，上海疫情情况正在不断好转。疫情影响了一部分可选品的消费节奏，疫情过后有望快速恢复。目前消费行业众多标的处于估值低位，值得重点关注。

推荐标的受益于出行恢复的中国中免，医美&化妆品行业龙头珀莱雅、贝泰妮、爱美客、华熙生物等。

本周发布报告

《社零数据点评可选承压必选消费显韧性，静待疫后消费复苏》

4月18日，国家统计局公布2022年3月社零数据。2022年3月，我国社零总额为3.42万亿元，同比-3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.06亿元，下降3.0%。2022年第一季度社会消费品零售总额10.87亿元，同比+3.6%；扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。其中线上零售仍保持增长，线下零售受疫情影响出现下降。分消费类型看餐饮受疫情影响程度较大，分品类看必选品消费表现出较强韧性。2022年3月的社零数据在疫情影响下受到较大影响，而4月以来疫情对消费的影响仍在持续。在疫情期间，粮油食品饮料等必选消费品展现出较强的韧性，而各地居民加紧囤货的行为，也使得这些品类的销售额有所提升。上海疫情在4月13日日新增病例（包括确诊+无症状感染者）达到高峰后，或已出现拐点。期待疫情逐渐好转之后，线下经济生活逐步开放、终端消费及出行板块的复苏回暖。

风险提示消费恢复不及预期、疫情反复

《中兵红箭2021年年报点评归母利润4.85亿元，超硬材料仍保持高景气，盈利能力持续提升》

中兵红箭于2022年4月18日晚公布2021年年报，2021年收入75.1亿元，同比+16.3%，归母净利润4.85亿元，同比+76.8%， Q4或受收入确认节奏影响有小幅亏损。超硬材料收入+25%，利润率受益于工业金刚石和培育钻石双景气，同环比均有明显提升。军工板块仍有小幅亏损，静待业绩恢复。

中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，工业技术壁垒行业领先，2021年业绩受到军工板块亏损影响低于市场预期，但超硬材料板块受益于工业金刚石和培育钻石行业景气度，盈利能力大幅提升，实现较快利润增长，我们维持公司2022-23年归母净利润11.1 / 15.3亿元不变，2024年归母净利润为19.9亿元，最新股价对应 2022年PE为26倍，维持“买入”评级。

风险提示培育钻石扩产能不及预期，军工和汽车板块业务仍有亏损风险，疫情反复等。

《华熙生物点评控股天然胶原代表企业益而康，正式进军胶原蛋白产业，完善医疗终端布局》

2022年4月15日，华熙生物与中煤地质集团有限公司正式签署合作协议，以人民币2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。胶原蛋白广泛分布于人体各部位，可分为天然胶原和重组胶原。益而康生物是医疗领域天然胶原代表企业，核心产品为胶原蛋白海绵和人工骨，主要品牌包括“倍菱”和“瑞福”。华熙生物已有业务和益而康有望形成多种协同，通过多方面的赋能提升其综合能力。华熙生物是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固。我们维持公司2022-24年归母净利润为9.81/12.32/15.20亿元，当前市值对应2022-24年PE分别为57.56x/45.85x/37.18x，维持“买入”评级。

风险提示市场竞争加剧，研发进展不及预期，销售推广不及预期，宏观经济风险。

《国联股份2022年一季报点评归母净利+98.9%超预告上限，经营性现金流环比有所改善》

2022年4月21日国联发布2022年一季报。2022Q1公司实现收入121.38亿元，同比+99.8%；实现归母净利润1.55亿元，同比+98.9%；扣除政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等项目后，实现扣非净利润1.45亿元，同比+90.2%。公司2022Q1收入接近预告上限，归母净利润超预告上限，扣非净利润位于业绩预告中枢。盈利预测与投资评级我们看好工业品电商渗透率的不断提升，以及公司的长期增长潜力。在工业品电商业务高增的带动下，2022Q1公司业绩十分亮眼，归母净利润超预期。出于对疫情后续影响的谨慎考量，我们仍维持2022-2024年公司归母净利润预测为9.7/ 15.6/ 24.8亿元，同比增长67%/ 62%/ 59%，4月21日收盘价对应P/E为36x/ 22x/ 14x，维持“买入”评级。

风险提示工业品价格波动，新平台发展不及预期，用户流失，客户违约风险，行业竞争加剧等。

本周行情回顾

本周，申万商贸零售指数涨跌幅-3.31%，申万美容护理-0.87%，上证综指-3.87%，深证成指-5.12%，创业板指-6.66%，沪深300指数-4.19%。

年初至今（1月4日至4月22日，下同），申万商业贸易指数涨跌幅-14.36%，申万美容护理-15.82%，上证综指-15.19%，深证成指-25.61%，创业板指-30.88%，沪深300指数-18.77%。

本周行业重点公告

【中兴商业】（000715.SZ）中兴—沈阳商业大厦（集团）股份有限公司发布2022 年第一季度报告

4月22日公告，本报告期内公司营业收入209602271.29元，归属于上市公司股东净利润为19407731.05元，总资产2418757210.22元，同比增减为-9.17%，-17.85%，-1.02%。委托他人投资或管理资产的损益为-25923.95元，产生于资产管理计划的管理费。除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益为223395.42，源于资产管理计划产生的投资收益和公允价值变动收益。第一季度报告未经过审计。

【远大控股】（000626.SZ）远大产业控股股份有限公司发布回购股份报告书

4月22日公告，公司计划在六个月内以自有资金通过二级市场集中竞价方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，拟用于员工持股计划或者股权激励。本次回购的资金总额不低于人民币3000万元且不超过人民币6000万元，回购价格不超过人民币 15 元/股。按回购金额上限人民币 6000 万元、回购价格上限 15 元/股测算，预计可回购股数为 400 万股，约占公司目前总股本的 0.79%；按回购金额下限人民币 3000 万元、回购价格上限 15 元/股测算，预计可回购股数为 200 万股，约占公司目前总股本的 0.39%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。持股百分之五以上股东连云港金控资本管理有限公司计划于 2022年 3月10日至 2022年9月9日期间减持不超过508.06万股公司股票占公司总股份 1.00%。

【百大集团】（600865.SH）百大集团股份有限公司发布关于授权管理层进行股票投资业务的公告

4月22日公告，百大集团股份有限公司于 2022 年 4 月 21 日召开第十届董事会第十五次会议，审议通过《关于授权管理团队进行股票投资业务的议案》。拟在原有持仓的基础上新增自有资金不超过（含）人民币2亿元用于股票投资。投资目的在于提升公司资金使用效率及资金收益水平，增强公司盈利能力。此项议案经董事会审议通过后，尚需提交股东大会审议。

部分公司估值表