benjamin0720
中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对华盛锂电进行研究并发布了研究报告《业绩承压,新产能将逐步释放》,本报告对华盛锂电给出增持评级,当前股价为66.4元。
华盛锂电(688353) 投资要点 事件公司发布2022年报,营业收入8.6亿元,同比下降15%;归母净利润2.6亿元,同比下降38%。其中,22Q4营业收入1.6亿元,环比下降16%;归母净利润0.4亿元,环比提升44%。盈利能力方面,22年公司毛利率46.8%,同比下滑15.3pct,净利率29.7%,同比-11.5pct。其中,22Q4公司毛利率26.5%,同比下滑43.0pct,环比下滑0.4pct;22Q4公司净利率21.0%,同比-43.0pct,环比+8.8pct。随着行业内电解液添加剂新增产能逐步释放,添加剂价格同比下滑较多,导致营收及利润下滑。同时,公司募投项目尚在建设中,暂时无法利用新增产能拓展市场,导致公司产品市场占有率有所下降。 22年公司VC销售量3348吨,同比提升10%;FEC销售量2249吨,同比提升16%;整体平均吨净利4.7万/吨。预计23Q1公司出货量同比有所下滑,Q2之后会有较明显回升。 预计随产能释放,公司23年销量有所增长。当前公司VC、FEC产品年产能共5000吨。公司募投项目VC6000吨,FEC3000吨建设有序推进中,预计23年Q2试生产。预计23年全年添加剂出货量1.1万吨,其中VC7000吨、FEC4000吨。子公司盛美锂电(公司持股51%)新建的“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”一期500吨项目,预计于2023年年中进行试生产。子公司华盛联赢,新建的“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目”进展较顺利。 盈利预测预计23年全年添加剂出货量1.1万吨,其中VC7000吨、FEC4000吨;预计毛利率受行业产能扩张影响,同比下滑。预计23年LiFSI建成500吨产能,出货250吨左右。预计23年负极建成4万吨产能,出货5400吨左右。因产品价格下滑,我们预计公司23-24年归母净利润2.04、2.80亿(前值为6.6、7.1亿),对应PE估值36、26倍,维持“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华盛锂电(688353)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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benjamin0720
中泰证券给予华盛锂电增持评级
中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对华盛锂电进行研究并发布了研究报告《业绩承压,新产能将逐步释放》,本报告对华盛锂电给出增持评级,当前股价为66.4元。
华盛锂电(688353) 投资要点 事件公司发布2022年报,营业收入8.6亿元,同比下降15%;归母净利润2.6亿元,同比下降38%。其中,22Q4营业收入1.6亿元,环比下降16%;归母净利润0.4亿元,环比提升44%。盈利能力方面,22年公司毛利率46.8%,同比下滑15.3pct,净利率29.7%,同比-11.5pct。其中,22Q4公司毛利率26.5%,同比下滑43.0pct,环比下滑0.4pct;22Q4公司净利率21.0%,同比-43.0pct,环比+8.8pct。随着行业内电解液添加剂新增产能逐步释放,添加剂价格同比下滑较多,导致营收及利润下滑。同时,公司募投项目尚在建设中,暂时无法利用新增产能拓展市场,导致公司产品市场占有率有所下降。 22年公司VC销售量3348吨,同比提升10%;FEC销售量2249吨,同比提升16%;整体平均吨净利4.7万/吨。预计23Q1公司出货量同比有所下滑,Q2之后会有较明显回升。 预计随产能释放,公司23年销量有所增长。当前公司VC、FEC产品年产能共5000吨。公司募投项目VC6000吨,FEC3000吨建设有序推进中,预计23年Q2试生产。预计23年全年添加剂出货量1.1万吨,其中VC7000吨、FEC4000吨。子公司盛美锂电(公司持股51%)新建的“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”一期500吨项目,预计于2023年年中进行试生产。子公司华盛联赢,新建的“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目”进展较顺利。 盈利预测预计23年全年添加剂出货量1.1万吨,其中VC7000吨、FEC4000吨;预计毛利率受行业产能扩张影响,同比下滑。预计23年LiFSI建成500吨产能,出货250吨左右。预计23年负极建成4万吨产能,出货5400吨左右。因产品价格下滑,我们预计公司23-24年归母净利润2.04、2.80亿(前值为6.6、7.1亿),对应PE估值36、26倍,维持“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华盛锂电(688353)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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