太平洋给予经纬恒润评级

2022-04-28太平洋证券股份有限公司白宇,樊夏沛对经纬恒润进行研究并发布了研究报告《经纬恒润汽车电子领域集大成者，勇立潮头》，本报告对经纬恒润给出评级，当前股价为86.8元。

　　经纬恒润(688326)　　核心逻辑　　面面俱到，业务范围最全的汽车电子Tier1，所面对的全球市场空间高达万亿，有望成长为国内最大的汽车电子巨头　　【智能驾驶】在自主品牌乘用车市场中，2020年公司前视系统（即公司ADAS产品）市场份额占比16.7%，位居市场第二；随着L3到来，单车ASP大幅提高，公司将享受行业发展红利，实现高速成长。　　【车身电子】公司拥有接近20类产品，单车价值量高达几千元，国内品类最多的车身控制器厂家，比肩国际巨头，国产替代空间巨大。　　【底盘电子】公司具备EPB,EPS,CDC等各类底盘控制器开发能力，底盘控制器作为车内最高功能安全类产品，成功拓展客户已成为未来潜在发力点，同时证明公司研发实力优秀。　　【三位一体解决方案】公司的电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案业务形成“三位一体”业务布局，从研发，生产，运营形成闭环体系，以及多维数据支持，协同发展。　　技术驱动，汽车电子先行者公司成立于2003年，是国内最早的汽车电子供应商之一，重技术重研发，截止到2021H1,研发+技术人员2200+,占比接近74%，其中博士81人，硕士接近1600人，显著高于行业平均。在智能化接力电动化时代，有望迎合市场变革依靠技术实力成长为汽车电子龙头企业。　　中长期盈利能力有望大幅提高，带来利润上的爆发公司还在规模扩张阶段，毛利率可以实现30%，净利率仅2%左右；主要系四费占比较高，尤其研发费用率高达13%以上。随着营收增加，规模效应增强，利润率将会有显著提升。长期看来，净利率有望达到10-15%，或可实现利润爆发。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为138.13。证券之星估值分析工具显示，经纬恒润（688326）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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