国元证券给予和达科技买入评级，目标价位47.25元

2022-03-17国元证券股份有限公司耿军军对和达科技进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告智慧水务龙头，创新驱动发展》，本报告对和达科技给出买入评级，认为其目标价位为47.25元，当前股价为32.2元，预期上涨幅度为46.74%。

　　和达科技(688296)　　领先的水务息化解决方案提供商， 业务持续扩张驱动业绩快速成长　　公司深耕水务行业 20 余年， 将物联网、大数据、边缘计算等新一代息技术应用于水务息化行业，积累了丰富的项目经验和客户资源。 2017-2021年，营业收入的 CAGR 达 42.21%，扣非归母净利润的 CAGR 达 44.38%。2021 年，公司实现营收 5.03 亿元，同比增长 38.44%；实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 19.83%， 收入快速增长的原因是 水务息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。　　行业痛点与政策双轮驱动行业快速发展， 智慧水务前景广阔　　我国供水管网建设持续推进，城市供水管道长度不断增加，却存在较大的漏损问题。根据国家统计局的数据， 2020 年，我国城市供水管道长度为 100.69万公里， 漏损水量为 78.54 亿立方米，漏损率为 13.39%。《 “ 十四五” 节水型社会建设规划》 提出 2025 年将漏损率控制在 9%以内。 根据前瞻产业研究院的预测， 2026 年我国智慧水务行业规模将达到 370 亿元。 根据国家统计局的数据， 2020 年我国水的生产和供应业规模以上企业为 2755 家， 大量企业处于水务息化的单一业务息化建设阶段， 提升空间明显。　　公司专注核心技术研发，技术领先与客户增长巩固行业领先地位　　1） 产品技术领先 公司产品覆盖面广， 研发投入持续增长， 已掌握“ 基于多维模型的水务全流程网格管理模型”等 14 项核心技术，与清华大学合作完成的《供水管网漏损系统性管控技术与装备》 荣获 2021 年度华夏建设科学技术奖一等奖。2）大客户显著增长2020 年公司新增 50 万以上合同 161个， 较 2019 年增加 41 个；客户结构不断优化， 2020 年创收 100 万以上客户 78 个， 较 2019 年增加 27 个。 3） IPO 巩固领先地位 公司 IPO 的投资项目均围绕主营业务展开， 有利于保持公司的技术领先性、巩固行业地位。　　盈利预测与投资建议　　公司致力于运用新一代息技术提升水务行业息化、智能化水平， 保障国家水安全。 预测公司 2021-2023 年的营业收入为 5.03、 6.84、 9.18 亿元，归母净利润为 1.04、 1.45、 2.00 亿元， EPS 为 0.97、 1.35、 1.86 元/股，对应 PE 为 32.03、 23.00、 16.68 倍。 目前，公司收入处于快速成长期， 上市以来 PE 主要运行在 30-70 倍之间，给予公司 2022 年 35 倍的目标 PE，对应目标价为 47.25 元。 首次推荐，给予“买入”评级。　　风险提示　　新冠肺炎疫情反复； 市场竞争加剧； 技术迭代的风险； 应收账款发生坏账损失的风险； 税收优惠政策变动的风险； 收入呈季节性波动的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为56.7。证券之星估值分析工具显示，和达科技（688296）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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