长春高新年报读后感

报告期内，公司及各子公司经营稳健，内部管理水平再上新台阶，重点医药企业收入、净利润持续增长。公司实现营业 收入107.47亿元，较上年同期增长25.30%；实现归属于上市公司股东净利润37.57亿元，同比增长23.33%，业绩略低于预期，也在合理范围内。

利润绝大部分来源核心金赛子公司，金赛子公司核心利润来源与生长激素。

1、今年长春高新最大遇到最大考验就是广东联盟采集，最终结果就想我之前实际调研分析的结果一样，所有水针全都弃标，不参加采集，最大不确定性解除。水针与粉针同价所有生产企业是不可接收的。

2、长春高新变化最大2部分成本是销售费用与研发费用。先看销售费用

2020年与2019年报销售费用都是25亿多一点，而同比营收都保持加快增加。

这说明去年销售费用是偏低的，利润基数较高。2021年4季度销售费用是8.74亿

而同期4季度销售费用6.35亿。销售费用多了2个亿。

在看研发费用，2021年4季度研发费用是3.17亿。而同期4季度研发费用是1.6亿。

相当与4季度比去年多了接近5个亿费用开支。因此才造成4季度单季同比下滑。

3、子公司百克生物经营不善，有8千万的生物制品减值，鼻喷流感疫苗没有全卖出去，产品过期了。

4、今年研发亮点是增加生长激素的加特发性矮小（ISS） 适应症

。 什么是特发性矮小，特发性矮小就是指，不缺少生长激素，生长激素是水平正常，但就是比正常人身高矮很多。如何能顺利获批，能极大过充适用人群范围。

5、最近3年业绩内利润增长还得靠生长激素，单品仍然不会有啥改变。百克生物的带状疱疹得2023年才能上市。同时长春高新只占40贡献利润还很遥远。

6、今年研发费用大幅增加，总投入超过了10个亿，有点对起高科技医疗的意思。不过研发管线基本没啥亮点。日后要想摆脱产品单一的依赖，比较快捷方式是，外部收购股权与产品线。

7、按照公司管理的指引:子公司金赛药业生长激素产品整体收入增长40%以上，其中粉针占比10%左右，收入增长近40%；水针占比70%以上，收入增长30%以上；长效水针占比18%以上，收入增长110%以上。金赛药业一月份儿科新患入组人数同比增长50%以上；二月份虽然有春节因素影响，仍保持了35%以上的增幅。外加今年在股价暴跌的时候高层真金白银的增持，

外价回购股票。管理认为这2年内业绩增长是没有问题的。

我个人认为2-3年业绩无忧，长期堪忧。短期身材矮小的人使用生长激素渗透率很低，长期堪忧产品太单一，行业天花板早晚会到，虎视眈眈对手会越来越多，不知道到时候，它能找到新的增长点吗？不过那么长远的事，我操心也没啥用。

截止2022年3月20日为止，长春高新估值极低，静态PE不到20倍。同比消费股票已经有极大估值优势。我会考虑最近把我的宝丰能源全部卖掉，拿出一部分钱进行加仓。

以上完全个人的想法与操作记录，请不要盲目学习。