国金证券给予创耀科技增持评级

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋,邵广雨近期对创耀科技进行研究并发布了研究报告《增研发，扩新品》，本报告对创耀科技给出增持评级，当前股价为79.89元。

　　创耀科技(688259)　　业绩简评　　8月22日晚，创耀发布2022中报，22H1公司实现营收4.75亿元，同比增长180.91%；归母净利润5097.21万元，同比增长18.34%；扣非净利润4109.15万元，同比增长2.59%。　　评论　　高毛利率的技术开发服务业务占比下降导致毛利率下滑。公司2022年上半年综合毛利率为27.95%，较上年同期下降17.88pct；单季度看，22Q2毛利率为26%，较22Q1环比下降了4pct，公司归因于通芯片与解决方案业务规模上升、业务模式改变，且由于行业内人力资源成本上升导致接入网业务中的毛利率较高的技术开发服务营收占比较上年同期下滑了15.23pct（21H123.17%vs.22H17.94%）。　　研发投入持续增加，新产品进展顺利。归因于现有产品改进及工艺开发以及新产品及新工艺开发，与研发相关的职工薪酬、流片费用、折旧和摊销、材料实验费大幅增加,导致公司22H1研发投入7702.5万元，同比119.67%。高研发加速新产品进展，尤其是与公司A合作的28nm16端口局端芯片已完成流片,即将步入量产，双模电力线载波芯片已测试完成，高速工业总线互联芯片研发样片已投片。同时，公司也已开发出紧跟国网、南网技术标准的电力线载波通与低功耗无线通相结合的双模通芯片，目前公司双模产品已实现销售，预计随着双模芯片持续推进导入，销量有望持续上升，获得更大的市场份额。　　投资建议　　我们预计公司22-24年净利润为0.94/1.34/1.96亿元，对应EPS为1.18/1.68/2.45，继续维持“增持”评级。　　风险提示　　1.Wi-Fi及光纤加速取代铜线接入网终端芯片；2.电力线载波通面临国家电网公司体系内全资子公司智芯微的竞争；3.芯片版图设计受限于人才取得及代工厂中芯国际7nm以下先进制程缺EUV光刻机；4.短期晶圆代工产能明显不足；5.解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利9150万，根据现价换算的预测PE为74.13。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为121.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，创耀科技（688259）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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