浙商证券给予宏华数科买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,何家恺近期对宏华数科进行研究并发布了研究报告《宏华数科点评报告上半年业绩显韧性；看好下半年国内需求改善》，本报告对宏华数科给出买入评级，当前股价为190.0元。

　　宏华数科(688789)　　事件　　8月24日，公司发布2022年半年度报告。　　投资要点　　2022H1公司营收同比增长1.4%；归母净利润同比增长14%　　收入端2022H1公司实现营收4.6亿元，同比增长1.4%。海外市场公司实现出口收入2.5亿元，占主营业务收入55%，同比增长42%。海外疫情管控基本解除，需求端回暖，带动公司营收整体实现同比提升。公司克服了二季度以来港口封控带来的发货延缓等困难，实现海外业务营收能力基本恢复，奠定上半年公司业绩超预期的基础。国内市场受疫情反复等因素影响，2022年上半年公司国内部分营业收入有所下滑，未来随着复工复产，数码印花将持续受益于其反应快速、小单定制的特点，有望较快实现收入增速反弹。利润端2022H1公司实现归母净利润1.2亿元，同比增长14%。其中因实施股权激励形成的股份支付费用1347万元，影响净利润增长率12.51%。　　国内疫情影响下上半年业绩仍显韧性，汇兑收益及海外高增长为主要因素　　2022H1公司主营业务毛利率为46%，同比增长3pct；2022Q2毛利率为46.9%，同比提升2.8pct，环比提升1.5pct。2022H1公司主营业务净利率为27.3%，同比增长3.6pct；2022Q2公司净利率为27.9%，同比增长5.8pct，环比增长1.1pct。伴随海外订单持续放量，公司盈利能力将持续改善。费用端公司销售费用2363万元，同比增长4.6%；管理费用3118万元，同比增长130%，主要为股份支付费用大幅增加所致；收益人民币贬值，财务费用为-1416万元，同比下降328%；研发费用2635万元，同比增长26%，公司新申请专利12项，积极促进技术迭代和产品性价比提升。　　数码喷印技术应用领域持续扩张，“设备+墨水”模式促进收入稳定增长　　数码喷印技术核心在图案印刷领域具有一定通用性，目前书刊、包装印刷等领域国内外订单已初见成效，未来发展空间广阔；2021年公司设备收入5.4亿，墨水收入3.2亿，同比提升62%，占比由28%提升至34%，预计2025年将提升至40%以上。长期来看，墨水作为耗材收入占比将超过设备，带来确定性增长。　　盈利预测及估值　　预计2022~2023年归母净利润为3.0/4.2/5.8亿元，同比增长33%/40%/37%，PE为49/35/26倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入”评级。　　风险提示1）核心部件喷头依赖外购风险；2）汇率波动引发汇兑损失的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.16亿，根据现价换算的预测PE为46.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为258.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宏华数科（688789）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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