光大证券给予奥来德买入评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对奥来德进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评疫情影响Q2业绩承压，新产品获阶段性进展未来可期》，本报告对奥来德给出买入评级，当前股价为33.99元。

　　奥来德(688378)　　事件8 月 24 日，公司发布 2022 年半年报。报告期内，公司实现营收 2.54 亿元，同比增长 1.41%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比减少 25.77%；实现扣非后归母净利润 0.65 亿元，同比减少 19.95%。2022 年 Q2 公司实现营收 0.49亿元，同比减少 59.64%，环比减少 76.11%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比减少 123.70%，环比减少 113.33%。　　点评　　受疫情影响 22Q2 业绩承压，逆势持续加大研发投入。2022H1，公司蒸发源设备业务实现营收 1.67 亿元，同比下滑 4.63%；有机发光材料业务持续放量，营收同比增长 15.07%。2022Q2，公司主要生产基地所在地长春、上海均受到了不同程度的新冠疫情影响，对公司相关产品的正常生产、销售造成了压力，致使公司 2022Q2 业绩低于预期。然而，在 2022 上半年相对艰难的时期内，公司也仍重视研发力度， 持续加大研发投入， 布局新技术与新产品，同时也通过股权激励和提高薪资水平等方式来保持研发人才的稳定。2022H1，公司研发投入达5782 万元，同比增长 52.61%，占营收比例同比增长 7.63pct。　　坚持国产化替代，材料及设备产品研发实现阶段性进展。 作为国内 OLED 材料与设备领域中知名的研发、制造企业，公司始终秉持推进“国产化替代”的理念，2022H1 通过积极研发实现了材料端和设备端相关产品的阶段性进展。材料端，2022H1 公司的封装材料已为和辉光电稳定供货，在京东方、天马的测试工作已接近尾声；PDL 材料拥有自主专利，已实现量产，正在推进厂家测试。同时，公司的 R’和 G’ 材料也已向部分客户稳定供货， B’材料则处于推广测试阶段。此外，在功能共同层材料、低介电封装材料方面，公司也取得了可喜的进展。设备端，公司已与国内领先的 OLED 面板企业共同开发更大尺寸、更高世代（G8.5/G8.6）的水平线性蒸发源，预计将于 2022 年年内完成样机的制作。在小型蒸镀机方面，公司也正在研发制作可以进行有机材料评价、小型面板开发、Micro-OLED 制作等多功能的产品。　　盈利预测、估值与评级受疫情影响，2022Q2 公司业绩承压。然而考虑到后续疫情缓解后下游需求的逐步恢复，以及公司封装材料、PDL 材料等新产品的全面放量，我们仍看好公司后续的业绩表现。 维持 22-24 年的盈利预测，预计 22-24年公司归母净利润分别为 1.97/2.59/3.30 亿元，维持公司“买入”评级。　　风险提示产品研发风险，产能释放进度不及预期，合同履约风险，下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.97亿，根据现价换算的预测PE为14.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥来德（688378）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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