百济神州的价值区间

从价值投资的角度看百济神州的内在估值和安全边际。
对于传统行业中投资标的的估值分析是相对比较容易做出个人判断的，虽然百人有百个结论点，但价值区间作为成熟的投资者的各点对面漫部则总体不会超过百分之二十。对于传统标的得出价值分析一般两三个月内既会得出结论，但是对于百济却是不易的，非专业人士很难从财务、现有业务线角度对各在研管线（占比不小）做出客观分析，老实说，专业研发人士也难以得出估值结论。
百济更大的价值是体系构架，排除所有的在研管线和已获批准上市商业化产品，百济现有的架构是难以复制的现国内唯一成型且正在步入正轨的打通中外医疗资源，能充分利用国内和欧美资源优势的断差与国际医药巨头们拼研发，重要还有时间差，初中期的研发布局的中靶率。从长远看，国内新生创新药力量们只要以科学为基础，以诚为前提、摒弃绝大多数传统药企同行们的固有的数据水份，时不我待的脚踏实地远离研发投机（比如疫情期间众多的阿兹夫定、莲花、伪MRNA们），短期三五年看发芽的种子必有不少会破土而出。作为将成大树的百济如能充分利用构架、资金优势约权卡位，打破双十规律自我想不壮大都难的。百济不犯方向性错误，必将成长为一家伟大的企业，如果未来中国有伟大型企业的话，百济必占一位。
经营性现金流转正前，为了体系构架更加良性运作，百济应该再有一次大的资金募集，而不仅是未来几月内安进的追加比例招股。考虑到股本合规，大概率会在国内增发，时间线上看，早的话24下半年正常25年内应该是最佳时机。按照主营增长情况看，新规再融必要条件之一192.6同步或先期达成。
体系构架和在研管线还有运营研发双子灯塔（欧王配）是百济的核心价值，无形资产巨大但又难以估算，假设现在没有任何商业化产品，仅搭建这个体系需要多少重新投入？
只折算既有资产，价值几何？简单的把在研全部砍掉，约权归零，欧王离析，2025百济商业化收入将达250亿保守计，没有研发百亿投入只有运行费用，250亿规模毛利90%以上，净现金流百亿以上，以非创新药行业也要至少两千亿估值。
谨慎的价值投资者对即使超预期的高成长标的，也会设置安全阀值，35%应该是最高的成长线，中期（八年）看，百济可承。现百济70~100估值区间以35递增，2025约估值区间200~250，在未来两年后，结构性大牛市明朗是，回头看现在，现150的价格成本付出虽无缓冲空间，但合理的价格持有优质资产，并长期（十年）持有，百济是一个不错的投资标的。
对于已经持有百济的聪明投资者来说，忘记持股是最优选项。莫要像现时“精明”的资金管理人一样获利自我出局。长期看，现有的百分之三十属于芝麻。