百济神州医药转发我看大家讲的股差不多，我就讲讲我—

百济神州 医药
转发我看大家讲的股差不多，我就讲讲我——百济神州
它的正面逻辑的优势它的研发支出全部费用化处理，也就是说它目前几个品种的销售收入，要去摊销所有在研产品的研发费用。除非减少在研产品的数量，减少新适应症的三期临床数量和规模，否则短期很难盈利，更何况它的在售产品大多还在收入爬坡阶段。另外就是固定成本摊销的问题，现在百济神州以自建营销团队去拓展销售渠道，这几千人的销售队伍如果仅仅销售目前这几款药品，那它的销售费用摊销是非常大的，非常不经济。如此不经济，它为什么还这么做呢？它在布一个大局，当它自研加引进和代理有30款药品时，那这个销售团队的费用摊销就降下来了，而且产品的市场份额也会较销售团队弱的药企有较大的提升。它一手布局研发，一手布局销售，五年以后，估计无论哪家药企碰到这个对手，都会觉得头痛。覆盖研发支出的不是利润，而是现金流，包括经营性现金流和融资性现金流。对于像百济神州这样的公司，将研发支出全部费用化在财务上最优的选择。
它的负面逻辑的劣势百济神州不涉及仿制药。股价问题更多的是二级市场的问题，大多和基本面没有直接的联系，公司的基本面需要数年才能发生本质性的改变，尤其是医药企业的研发周期比较长，公司的价值更是长期研发管线推进的过程。而二级市场的变化却是瞬间巨变型的。如果说百济神州，它研发管线推进的速度非常快，大品种也比较多，收入增长也很快。更重要的是，它的战略不是为了短期盈利，而是抓住创新药的时间窗口加快核心靶点的布局，过了这三至五年，再布局这些靶点就来不及了。现在几家龙头公司都在争取时间，推进速度非常快，对于创新药慢了就只有等死了。所以它在收入已经那么大（2021年前三季度收入62亿）的情况下仍然不以盈利为短期目标，2020的研发费用达到了89亿，差不多是恒瑞医药的两倍。如果这几年现有能成药的大靶点如果没有布局，再过几年就非常被动，如果它现在还没有PD-1这类的品种，试想一下，现在再搞还有意义吗？未来联合用药还要与其他公司合作才行，对于一家大药企将是非常被动的