华安证券给予道通科技买入评级

华安证券股份有限公司尹沿技,张旭光,王奇珏近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《多重因素影响短期业绩，充电桩放量第二增长曲线可期》，本报告对道通科技给出买入评级，当前股价为36.83元。

　　道通科技(688208)　　事件概况　　道通科技于8月17日发布2022年半年报。2022H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降61.72%。　　上半年业绩符合d预期，新产品导入势头良好。　　营收端，2022H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%，单二季度营收5.2亿元，同比下降12%。主要系1）北美市场ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降，2022H1公司北美市场实现营收4.38亿元，同比降低23%；2）受地缘冲突、供应链中断、通货膨胀以及疫情等因素影响，上游芯片和电子元器件仍旧短缺。利润端，2022H1公司实现归母净利润0.86亿元，同比下降63%，单二季度归母净利润0.22亿元，同比下降82%。主要系1）推广充电桩产品导致销售费用增加，2022H1公司销售费用率14%，同增5pct。2）加大研发投入，2022H1研发投入占营业收入比27%，增加6pct。展望未来，一方面，公司将继续在汽车智能诊断领域深耕，以“云”为核心，构筑产品核心竞争力；另一方面，公司对新能源车技术、产品储备进行前瞻性布局，持续加大研发投入，加速新业务孵化。　　持续投入研发，布局汽车后市场三化趋势　　2022H1公司研发投入2.84亿元，同比增长28%，研发投入占比27%，增加6.23pct；研发人员达1187人，占总人数比例达74%；累计申请境内外专利和软件著作权1923件。具体来看，公司持续高增长的研发主要投入在以下三方面1）数字化巩固全球诊断、检测领域的技术和市场优势，并结合大数据和人工智能技术，提供智能维修综合解决方案。2）新能源化公司依托于后市场的优势，已经在智慧充电检测产品（充电桩、云平台）及新能源汽车诊断维修工具产品取得突破。3）智能化公司持续投入毫米波雷达等产品及技术的研发，侧向感知毫米波雷达以及应用于大型商用车转向辅助系统的解决方案已经量产并小批量出货，应用于智慧泊车和工业行人检测领域雷达已进入到C样阶段。　　充电桩产品海外放量，新业务增长可期　　充电桩方面，2022H1公司智慧充电检测系列的多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等，体积降低50-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%。从销售端看，该产品已在多国实现了销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付，2022年6月，交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站，目前该品类冲进该类目前5名。总体来看，随着新能源汽车销量的快速增加，海外充电桩市场需求暴增，市场空间巨大。　　投资建议　　我们预计公司2022-2024年实现收入29/38/53亿元，同比增长28%/33%/38%；实现归母净利润4.91/6.30/8.67亿元，同比增长12%/28%/38%，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张若凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为32。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为41.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，道通科技（688208）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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