东兴证券给予沪硅产业增持评级

东兴证券股份有限公司刘航近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《公司2022年中报业绩点评收入增长46.62%，市占率有望进一步提升》，本报告对沪硅产业给出增持评级，当前股价为22.11元。

　　沪硅产业(688126)　　事件　　8月17日，沪硅产业发布2022年半年报，公司实现营收16.46亿元，同比增长46.62%；归母净利润为5505.69万元，同比下降47.71%，受公司全资子公司上海新昇参与投资基金的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，非经常性损益较上年同期减少5023.47万元；扣非归母净利润为2512.17万，同比实现扭亏为盈。　　点评　　公司上半年营收创历史新高，毛利率提升至21.85%，经营性现金流净额同比增长234.29%，下游需求旺盛，经营质量持续向好。公司上半年营收为16.46亿，同比增长46.62%；毛利率为21.85%，创历史新高。2022年上半年下游半导体产品需求持续旺盛，公司产能进一步释放，300mm大硅片产品销量显著增长。从单季度来看，Q2营收为8.60亿元，同比增长46.19%，环比增长9.41%，创历史新高。Q2毛利率为22.47%，环比增加1.55pct，创历史新高，我们分析认为，随着产能继续释放，毛利率将持续提升。2022年上半年经营性现金流量净额同比增长234.29%，合同负债较上年度末增长45.6%，部分客户支付的预付款项增加，经营质量持续向好。　　公司上半年研发投入增长72.22%，SOI硅片技术领先，绝缘体上功能薄膜衬底材料产品已完成部分客户送样。公司2022年上半年研发费用为9179.89万元，同比增长72.22%，占营收比例为17.46%。公司技术研发人员总数达到545人，同比增长11.91%。公司子公司新傲科技和OkmeticSOI硅片技术处于全球先进水平。公司子公司新硅聚合的绝缘体上功能薄膜衬底材料产品研发及产线建设进展顺利，公司已完成部分客户送样工作。　　受益于下游行业景气度提升，下游客户大规模扩产，国产替代进程加速，公司大硅片业务月出货量屡创新高，市占率有望进一步提升。公司200mm及以下硅片产能利用率维持高位，量价齐涨；2022年上半年公司300mm大硅片历史累计出货超过500万片，月出货量屡创新高。上海新昇300mm高端硅片扩产项目建成后，公司300mm半导体硅片总产能将达到60万片/月，进一步提高市场占有率。公司200mmSOI产能由3万片/月提升至4万片/月，更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；公司子公司芬兰Okmetic在芬兰启动200mm半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能。公司将进一步利用全球化布局优势，开拓国际市场，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。　　公司盈利预测及投资评级公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积极进行扩产大硅片产品。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.01亿元，3.40亿元和4.43亿元，对应现有股价PE分别为293.66X，173.77X和133.37X，维持“推荐”评级。　　风险提示（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.66亿，根据现价换算的预测PE为216.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪硅产业（688126）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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