西部超导军工新材料标杆企业，超导全流程世界唯一

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国防军工产业高景气周期已至。新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其底层支撑-新材料将为主要受益领域，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。

西部超导是我国国防军工产业钛合金材料核心供应商。目前，公司主营业务分为高端钛合金材料、高性能高温合金材料和超导产品三大板块。

钛合金为基，全面布局新一代武器装备

公司生产的高端钛合金材料，包括棒材、丝材、锻坯等，主要用于航 空（包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等）、舰船、兵器等领域。 

西部超导采购的海绵钛主要为0级和1级海绵钛，以0级为主，严格的原材料采购品质控制是熔炼出高品质钛合金铸锭的重要因素。公司现有钛合金产品已通过航空工业集团、中国航发集团等客户认证并已批量应用于多型号装备，未来将逐步实现产品批量交付。

公司自主研发并批量生产的多种新型钛合金填补了国内多项空白。其 中 TC-4DT、TC-21、Ti45Nb 等三种主要牌号新型钛合金已成为我国 航空结构件、紧固件用主干钛合金，为我国新型战机、运输机的首飞 和量产提供了关键材料。是国内唯一、全球批量化生产Ti45Nb钛合金材料的两家公司之一，打破了欧美发达国家对我国的技术封锁。

深耕高温合金多年，构筑行业壁垒

公司高温合金业务处于产业链上游的高温合金冶炼。高温合金材料是制造航空发动机热端部件的关键材料，比如涡轮叶片、导向叶片、涡轮 盘、高压压气机盘和燃烧室等部件都离不开高温合金材料。

高温合金材料领域技术含量很高，目前具有完整高温合金体系的国家只有美、英、俄、中四国，能够生产航空航天用高温合金的企业全世界不超过50家。无论是军品还是民品，审核严格、时间跨度长、耗时费力，为该行业构筑了天然的进入壁垒。

目前，公司已经承担了国内航空发动机用多个牌号高温合金材料研制任务，多个重点型号航空发动机高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格，已开始供货。

国家层面对高温合金的总体目标是，2025 年实现国内航空发动机、燃气轮机、 海洋工程装备、石油化工、超超临界机组和汽车发动机等国产高温合金自给率达到80%，产业规模超过日本和德国。目前国内高温合金自给率约为50%，西部超导有望充分受益于材料自给率的提升。

2021 年，公司高温合金产品销量 503 吨，收入达到 1.02 亿元，同比增长 196.67%。同时，高温合金产品毛利率转为正值，为 4.01%。同时，考虑到公司业务正处于起步阶段，伴随产品成材率提升，高温合金业务毛利率具备较大弹性空间。

全球唯一的超导全流程生产企业

公司是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是国际上唯 一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业。在国内不存在竞争对手，竞争对手均来自国外，包括德国 Bruker 公司，英国 Luvata 公司，日本 JASTEC 和美国 ATI 等。

目前，公司超导产品主要应用于 MRI（核磁共振成像仪）、MCZ（磁控直拉单晶硅技术）、CFETR （热核聚变实验堆）等领域。

MRI 是当前超导材料的最主要应用领域。公司已开发出MRI用NbTi超导线材导体结构设计、高尺寸精度加工、高铜比线材镶嵌成型等工程化生产技术，已为GE、西门子批量供货，打破国际垄断，填补国内空白。

MCZ方面，采用超导磁体提供 5000Gs 稳定磁场的MCZ技术是目前国际上生产300mm以上大尺寸半导体级单晶硅的最主要方法。公司成功自主研发出国内第一台专用于磁控直拉单晶硅的高磁场强度超导磁体。随着单晶硅制备设备的产业链不断完善，实现国产替代逐步增加，拉动单晶硅炉产量快速上升，未来 MCZ 用超导磁体市场广阔。

未来，超导技术向核聚变工程堆、大科学工程、半导体、高速磁悬浮列车、新概念武器装备等领域拓展，前景无限。

第二增长曲线确立，业绩持续高增长

公司 2022年一季度实现营业收入8.87亿元，同比增长66.51%；净利润2.15亿元，同比增长67.40%。公司综合毛利率为40.76%，远高于同行业，并且有望继续保持较高水平。

公司定增20亿继续投入航空航天高性能材料以及高性能超导线材，项目建成后将新增钛合金材料5050吨/年、高温合金1500吨/年的生产能力，MRI用超导线材也将增至2000吨/年。

最终形成钛合金业务为业绩基石，高温合金业务进入高增长轨道，开辟公司第二成长曲线，培育超导材料作为未来第三曲线的整体格局，也为公司未来5-10年的高速成长指明方向。22年正是业绩落地期，公司三块业务齐头并进。

从公司今年股价走势来看，走势非常强势。在上半年市场如此极端动荡的情况下，回调幅度也没超过30%，等市场见底回升又能立马创历史新高。这说明市场主流资金非常认可公司未来的发展，买盘支撑力度强劲。

这点在公司一季报中披露的股东明细中也体现的淋漓尽致，无论是军工基金也好，还是科创基金也好，都在忙不迭的大举加仓。

市场担心7月中下旬限售股解禁会带来股价承压，但其实主要压力可能来自定增资金，大股东大幅减持的可能性比较小。我觉得无需太过在意股价短期波动，更多还是应该关注公司本身。优质成长股总是能够在不经意间一路创新高。

侠哥非常看好公司在军工新材料产业中清晰的业务格局以及未来广阔的发展前景，今年大概率是能做到10个亿的利润，对应估值也只有40倍左右，投资性价比极高。目前公司进入业绩落地爆发的快车道，属于到了基本面的右侧，我也已做了初步布局。