科创观察之普源精电

早上看了鼎阳科技，公司介绍普源是它的强劲竞争对手，刚好两个都在科创板，一起来看看，就喜欢这种同谱系的比较，省时省力。

这里来个数据类比吧，我下面帖鼎阳科技的数据，注意一下

可以对比一下表里的数据，后面再来详细类比。

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看下招股书提示的风险

公司有一半的原料需要进口。

公司的销售费用，比鼎阳还高几个点。

管理费，公司也是连续几年，都高出鼎阳一倍的样子，看样子是ＬＪ管理层了。

看前几年，就研发费用比鼎阳的比率低。

看公司几年的三费水平，管理层的管理水平非常一般，比同是上市公司的鼎阳，在三费方面，差太多了。毛利最后鼎阳是56%，精源是53%。

总结

公司也是通用电子测量仪器行业的，是有核心技术的公司，国内行业第一梯队；

公司说自己的产品在提档升级，但利润并没有很好的体现出来；

公司在有股权激励的情况下，业绩还是负的，不知道这激励是个啥玩意儿，是激励大家不用好好干，亏钱也分股权吗，这个我没去细看？

公司在细分领域有竞争对手，其中上市公司的竞争对手是鼎阳科技，所招股书所形容，公司的产品比鼎阳高端一些。详细对比了技术参数，按最高标准来看，大部分的技术参数最高值这个值，普源都会比鼎阳高一些。（此处，普源列的国内对手最高技术参数水平，鼎阳招股书列的国内主要竞争对手技术指标，所有有差异）

公司的毛利率在５０%+，这个毛利率，讲道理，真是行业龙头，是可以赚出比较好的效益的；

公司的三费水平有问题，比竞争对手鼎阳明显高，侧面反应管理层水平不行；（此处以后等一个审计后的年报，再来详细比对）

行业有国产替代的大逻辑，目前公司市占率很小，未来空间比较大；

公司过去四年，有３年亏钱，竞争对手是连续年都盈利且利润高增，公司是不是哪里有问题？需要小心求证。

目前最大的疑惑是公司的技术水平比行业其他公司高，但却一直亏钱？按鼎阳的年报批露数据，高端产品的毛利率会更高，相应更赚钱才对。公司第一年上市有费用可以理解，但这个规模也就几千Ｗ，也只影响一年，但公司几年时间都不盈利，是研发用了吗？

公司的核心零件，也是要进口的，量级达到了５０%左右。

这公司让我想到了游戏行业的三傻（完美、三七和小吉），完美天天说自己研发投入高，大Ａ行业技术第一，结果次次坑人。