虹软科技(688088)研发投入持续加大 智能汽车业务初步兑现

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事件概况

    虹软科技于10 月28 日发布2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业收入3.91 亿元，同比下降12.49%，实现归母净利润0.53 亿元，同比下降56.47%，扣非归母净利润0.11 亿元，同比下降88.82%。

    短期业绩承压，智能车业绩位于释放前夕

    收入端，2022 年公司实现营业收入3.91 亿元，同比下降12%；第三季度公司实现营业收入1.29 亿元，同比下降11.91%。1）公司移动智能终端视觉解决方案业务实现营业收入3.50 亿元，同比下降15.94%。2）智能驾驶视觉解决方案整体实现营业收入0.30 亿元，同比增加0.13 亿元，其中前装实现营业收入0.09亿元。

    利润端，2022 年前三季度公司实现归母净利润0.53 亿元，同比下降56%；第三季度实现归母净利润0.025 亿元，同比下降107%。主要系1）公司智能驾驶相关业务占比同比上升约3pct，毛利率下降2.95pct；2）公司结合智能驾驶业务发展路径，加大人才招聘，职工薪酬等相关支出增加，前三季度公司研发费用率达51%，同比上升5.6pct，销售费用率同比上升3.4pct。

    研发投入保障技术优势，前装定点项目持续增加2022 前三季度公司持续深化智能驾驶视觉解决方案的发展方向，一方面持续加大研发投入，招聘智能座舱相关人才，2022 年前三季度公司研发费用率达51%，同比上升5.6pct 加快智能驾驶前装布局；另一方面，继续深化与主机厂商和 Tier 1 的合作。2022 年三季度，公司新增与奇瑞、长城（海外车型）、理想、长安、岚图、沃尔沃（全球车型定点项目）、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。截至目前，东风岚图、长城、上汽乘用车、长安、理想项目的部分车型量产出货。搭载了公司车载视觉解决方案的哪吒 S、理想 L8、长安新能源深蓝 SL03 已经对外发布。。从产品技术来看，公司产品已经覆盖DMS、OMS、Face ID、TOF 手势、AVM 等多种舱内、外算法。

    投资建议

    公司以视觉 AI 算法为核心，深耕智能手机摄像技术，围绕手机拓展屏下业务。通过技术外延切入智能汽车赛道，已经确定数十家品牌前装定点。我们预计公司2022-2024 年实现收入5.6/6.8/8.8 亿元，同比增长-3%/22%/30% ； 实现归母净利润1.3/1.9/2.5 亿元， 同比增长-6%/41%/37%，维持“增持”评级。

    风险提示

    1）公司新业务开展不及预期的风险；

    2）公司核心技术迭代速度不及预期的风险；

    3）智能手机行业发展不及预期的风险；

    4）市场竞争加剧的风险。

来源[华安证券股份有限公司 尹沿技]   日期2022-10-30